棕榈油库存下行 豆粕或延续震荡弱势运行

研报正文

国内期货方面，豆二收盘价变动3.11%至4114元吨，豆油收盘价变动1.67%至7676元/吨，豆粕收盘价变动1.63%至3544元/吨。CBOT大豆收盘价变动1.39%至1436.75美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价578.75美元/吨，巴西豆CNF价535.03美元/吨，阿根廷豆CNF价613.45元/吨。

大豆维持震荡走势。海外方面，黑海协议前景不确定性较强，俄乌双方尚未达成续约意向，外盘粮食作物供应担忧或将外溢至大豆，对盘面价格形成一定扰动。美豆种植进度持续领先，目前播种进度达到35%，北部平原天气转晴利好后期播种进度，同样将对外盘豆价形成一定拖累。

国内大豆到港量预期良好，但有消息称大豆检疫流程出现变动，进口大豆通关速度于到港节奏仍将受到一定影响。目前市场未出现明显炒作题材，豆二合约整体跟随外盘走势。

豆油呈现弱势震荡行情，宏观扰动成为豆油阶段性行情的驱动因素。据数据显示，马棕4月产量与出口量下降，带动棕榈油库存下行，对油脂市场形成一定提振，但是豆油未来供应量较为乐观，棕榈油库存变动对其影响相对较小。

宏观方面，美国银行业风险引发衰退预期，原油对油脂板块存在较大扰动。国内豆油库存小幅上升，但消费修复不及预期，关注未来消费变化。

近期豆粕供应相对偏紧，远月供应趋松预期不变，豆粕延续震荡弱势运行。目前华北仍有部分油厂停工检修，豆粕供应受限，但整体产能逐渐恢复。但是海关通关政策变动，大豆进厂时间可能有所延后，5月中上旬豆粕供应相对偏紧。

消费方面，节后豆粕消费回落，下游企业维持随采随用采购模式，对未来豆粕行情相对悲观。同时猪价仍未出现好转，养殖利润持续亏损，未来补栏意愿可能有所降低，养殖端豆粕消费增量有待进一步观察。豆粕呈现震荡行情。

风险因素：美国天气情况；大豆通关进度；下游消费修复