白糖：国际贸易流仍相对偏紧 郑糖跟随外盘波动

研报正文

【行情分析】

近期原糖市场供应紧张的利多已经是明牌，关注近期巴西产量高于预期的可能性对价格上涨空间的抑制。另外印度可能立即停止出口的传闻及巴西研究上调乙醇汽油掺混比消息也利好糖价，预计原糖短期内依旧保持高位震荡格局。

4月底广西社会第三方库存持续同比减少为主，云南地区虽然库存增加，主要是开榨进度提前导致的。综合看，产区社会第三方库存量结构偏紧，等待后期进口糖的供应。

另外，各大主要产区累计产销率均整体高于同期，国内市场现货供应端去库较快，集团现货压力几无，现货价格支撑较强。预计近期价格仍维持相对乐观。

【基本面消息】

国际方面：

4月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1360.5万吨，较去年同期的528.8万吨增加了831.7万吨，同比增幅达157.30%；甘蔗ATR为108.35kg/吨，较去年同期的98.67kg/吨增加了9.68kg/吨；制糖比为38.58%；产糖量为54.2万吨，较去年同期的13.1万吨增加了41.1万吨，同比增幅达312.57%。

印度糖厂2022/23榨季截至4月15日生产了3110万吨糖，同比下滑5.4%。受甘蔗供应有限影响，许多糖厂提前收榨。印度糖厂协会（ISMA）在一份声明中表示，2022/23榨季开榨的532家糖厂中，有400家已经收榨，包括马邦所有的糖厂。

国内方面：

据数据显示，2023年3月我国进口食糖7万吨，同比减少5.17万吨，降幅42.48%。2023年1-3月累计进口食糖95万吨，同比增加1.15万吨，增幅1.23%。2022/23榨季截至3月累计进口食糖272.2万吨，同比减少4.62万吨，降幅1.67%。

2023年3月我国进口糖浆及预混粉16.23万吨，同比增加5.62万吨，增幅52.97%。

【操作建议】观望

【评级】中性

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