供强需弱局面或难改 沪锌重心或将逐渐下移

研报正文

一、观点与策略

本周（5月12日）受宏观面情绪影响，沪锌随有色板块下跌。供应端，国内矿山开工较积极，国产加工费止跌；5月预计产量同比增长超8%，冶炼厂生产利润尚可，高开工情况仍将持续；西南地区后续将进入丰水期，目前限产减产企业将复产，供应端压力将持续。

需求端，因华南地区暴雨天气影响，镀锌订单在节后并无起色，叠加合金及氧化锌板块维持弱势，需求端的提振效果依旧有限。

本周锌锭库存延续累库，环比上周增加0.54万吨，对沪锌底部的支撑在逐渐减弱。

中期来看，市场对锌后市估值偏低，back结构将持续，供强需弱局面或难改变，沪锌重心将逐渐下移。

下周06合约参考运行区间为20800-21600元/吨，整体以区间交易为主。

风险与关注：美联储加息预期；欧洲冶炼厂陆续复产；国内房地产政策

二、宏观及产业环境

盘面表现回顾：

伦锌本周大幅下跌，环比上周跌幅4.72%。沪锌本周先涨后跌，环比上周跌幅2.97%。

宏观环境综述：

国内方面：

据公告，自7月1日起，全国范围全面实施国六排放标准6b阶段，禁止生产、进口、销售不符合国六排放标准6b阶段的汽车，数据显示，截至2023年1月底，不满足RDE要求的库存车辆超过189万，含已采购部件库存超过200万；

据消息，目前我国南方已经全面入汛，本轮降雨覆盖范围广、强度大，局地发生较重汛情灾情险情，接下来强降雨可能持续多发，江河底水会继续上涨，防汛形势进一步趋紧；

据资讯，市场有传闻称，相关监管部门已发文调整协定存款和通知存款自律上限，其中国有银行执行基准利率加10个基点，其它金融机构执行基准利率加20个基点。该自律上限调整将自5月15日起执行。

国外方面：

美联储“三把手”、纽约联储主席表示，今年没理由降息，如有需要可以再次加息，并称看到信贷进一步收紧的迹象，这可能会影响美联储未来加息前景。

美联储理事表示，通胀会开始下降，经济将有机会继续扩张；据市场消息，一些欧洲央行官员开始认为可能需要在9月加息。欧洲央行管委穆勒表示，利率仍需上调，但不需要过快。

一些管委认为，加息将在2023年结束，利率应该在2024年某个时候开始下降。

重要事件提示及预期：

5月15日星期一：欧元区3月工业产出月率（下跌）；美国5月纽约联储制造业指数（大幅下行）

5月16日星期二：国新办就国民经济运行情况举行发布会；欧元区第一季度GDP年率修正值（持平）；欧元区5月ZEW经济景气指数；欧元区第一季度季调后就业人数季率；美国4月零售销售月率（上行）；美国4月工业产出月率（小幅下跌）；美国5月NAHB房产市场指数（不变）；美国3月商业库存月率（小幅下行）

5月17日星期三：国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告；欧元区4月CPI（持平）；美国4月新屋开工总数年化（小幅下降）；美国4月营建许可总数（小幅增长）

5月18日星期四：美国至5月13日当周初请失业金人数；美国5月费城联储制造业指数（好转）；美国4月成屋销售总数年化（小幅下降）；美国4月谘商会领先指标月率（小幅好转）

行业重点资讯：

据数据显示，4月，汽车产销分别完成213.3万辆和215.9万辆，同比分别增长76.8%和82.7%；其中，新能源汽车产销分别完成64万辆和63.6万辆，同比均增长1.1倍，市场占有率达到29.5%。汽车企业出口37.6万辆，环比增长3.3%，同比增长1.7倍。

据消息初步统计，4月1-30日，乘用车市场零售165.2万辆，同比增长58%，环比增长4%；今年以来累计零售593.8万辆，同比增长持平；全国乘用车厂商批发178.3万辆，同比增长87%，环比下降10%；今年以来累计批发684.5万辆，同比增长7%。

三、锌产业重点数据追踪

锌产业月度数据追踪：

5月锌锭产量约55.98万吨，同比增长8.65%，产量处于近五年历史同期最高位，目前炼厂利润尚可，高开工率情况仍在持续，供应端的增量对锌价有一定压制。

锌产业重点数据追踪：

锌精矿的沪伦比值较上周环比上涨，进口盈亏盈利状态扩大。精炼锌的沪伦比值在本周小幅上升，进口盈亏亏损状态收窄。

从连云港锌矿库存可看出，锌矿进口量在缩减，进口加工费持续小幅下跌，但国内矿山产量较高，国产TC止跌，后续需关注欧洲冶炼厂的复产情况。因进口盈亏仍处于亏损状态，锌锭保税区库存较上周持平。

本周锌价下跌，各地市场整体交投氛围有所改善，各地现货升水较上周小幅上涨。预计下周现货升水变化或不大。

本周镀锌开工率小幅回升至61.34%，五一假期结束，各企业恢复正常生产；锌价下跌，企业大多逢低补库，原料库存小幅增长，但因华南地区暴雨影响，订单情况仍无明显好转，预计下周镀锌开工率变化不打。

压铸合金本周开工率回升至47.87%，节后复工带动开工率上升，但订单情况仍不乐观；本周氧化锌开工率小幅下落至60.1%，近期除汽车板块的轮胎订单较为亮眼外，其他订单情况仍无起色。预计下周压铸合金及氧化锌开工率仍将维持弱势。

LME库存本周去库，较上周减少2175吨，注销仓单占比较上周环比下跌；上海、广东、天津三地库存延续累库，较上周增加0.54万吨，此前的去库节奏被打断，沪锌底部支撑或逐渐减弱。