交投表现不佳 短期棉花或高位震荡

研报正文

5月12日，1%关税下美棉M1-1/8到港价-83，报16119元/吨；国内3128B皮棉均价121，报16094元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价24035元/吨，稳定；纺纱利润为1331.6元/吨，增加133.1元/吨。内外棉价差为-25元/吨。

消息上，据USDA，截止5月4日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增24.68万包，较之前一周增加7%，较前四周均值增加56%；美国陆地棉出口签约量56024吨，较前周增长7%，较前4周平均水平增长56%，美国陆地棉出口装运量75137吨，较前周下降20%，较前4周平均水平下降8%。

国内棉花市场方面，据数据，截至5月5日，全国加工进度99.9%；皮棉销售83.7%，同比+34.1%；累计销售皮棉562.3万吨，同比+274.6万吨；累计加工量671.6万吨，同比+91.6万吨，总体供应充足。

疆棉运出量高位，据消息，截至5月7日当周，疆棉公路运量10.07万吨，环比-3.47万吨，同比+6.52万吨。

库存方面，据消息，截止5月5日，棉花商业总库存344.76万吨，环比上周-8.06万吨。其中，新疆地区商品棉259.37万吨，减少12.79万吨；内地商品棉56.79万吨，增加1.85万吨。棉市库存多集中在贸易环节，下游棉纱品种分化，利润受到压缩，成品库存出现累积。

下游方面，现货价格跟随郑棉期价小幅下跌，贸易企业报价积极，下游纺企低价采购，交投情况一般。纺企接单较为顺畅，部分纺企高支纱线订单排单至6月，库存低位运行，开工积极；纱线库存同比低位，产销压力不大，截至5月5日当周，纱线库存天数16.1天，环比-0.7天；企业开机率为92.4%，环比持平；但对后市需求持谨慎态度，按订单采购为主，截至5月5日当周，纺企棉花库存天数为25.5天，环比+0.6天。

织造企业开机小幅回升，坯布累库情况好转，原料采购同步放缓，排单有限。截至5月5日当周，下游织厂开工率为55.3%，环比+1.7%。截至5月11日，产成品库存天数为33.2天，-1.69天；纺织企业订单天数为12.29天，环比+0.85天。

截至收盘，CF2309，-1.31，报15440元/吨，持仓-28840手。今日（5月12日），郑棉主力震荡运行。

中长期看，510万吨的限产政策及18600的目标价格补贴政策利多远月合约，中长线仍有上涨空间，回调后具有回补价值。

短期来看，供给端利好释放后，棉价高位震荡回落。目前，种植面积和天气依旧是市场关注焦点。新疆棉区气温持续上升，棉花重播、补种工作有序开展，出苗率及生长速度逐渐向好。棉价下跌，部分厂商观望氛围浓郁，实单据量商谈价格，交投表现不佳。

国内棉纺、纺织表现有所分化。旺季后纺织订单不及预期，外贸订单疲软，港口购销相对较少，织厂开工较旺季明显回落，压减原料需求，施压上游。而棉价走高，将进一步抑制下游需求，纺企维持刚需补库，谨慎乐观。

高位震荡思路，操作上，短线空单离场止盈，逢低试多，冲高止盈，轻仓操作为主。