市场对经济衰退的预期增强 原油最大风险仍然来自需求

研报正文

【原油】

1.核心逻辑：达拉斯联储行长表示下个月暂停加息的理由并不明显，令市场对经济衰退的预期增强。市场就提高美国债务上限，避免违约的谈判也给目前情绪造成压力。而近期中国的复苏速度稍慢于预期，令市场感到情绪落空。后期加息如果将进一步打击需求，则需要更多数据支撑，在被证伪前油价将继续震荡运行。

2.操作建议：Brent78美元/桶左右，WTI73美元/桶区间操作。

3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。

4.背景分析：需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75-80美元中枢。最大风险仍然来自需求。

5.市场情况：Brent主力收于75.86美元/桶，前收76.96美元/桶，WTI主力71.86美元/桶，前收72.83美元/桶。Oman主力收于75.19美元/桶，前收75.83美元/桶，SC主力收于512.7元/桶，前收516.9元/桶。

【沥青】

1.核心逻辑：主力合约收于3842元/吨，前收3812元/吨。沥青上周开工44.58%，环比增加3.9%。之后装置仍有停产检修及转产计划，沥青开工会小幅下降。而需求端在5月后没有太大的改变，目前终端的资金问题仍然没有得到缓解，道路沥青消费持续保持低位，库存因此也在继续增加，近期厂库和社会库双增。近期沥青盘面价格受到原油成本影响，窄幅偏弱震荡，在原油上行驱动不明显的情况下，沥青仅靠自己的供需较难走出独立行情，仍需等待后期成本驱动问题。

2.操作建议：绝对价不建议操作。

3.风险因素：5月需求依旧不佳，排产量仍然过高。

4.背景分析：当前原油弱势，沥青跟随。