广发期货玉米周报：玉米企稳 阶段性利空交易较为充分

研报正文

华北到车减少，供需博弈，价格企稳。东北市场悲观心态依旧，但低价终端有建库需求，对价格有一定支撑。长期来看，小麦价格不佳，替代效应增加，且当前玉米供应充足，后期还有大量进口陆续到港，市场需求有限的前提下，玉米仍然承压。

后续持续关注进口成本及小麦价格走势。美玉米受高产预期影响，叠加黑海粮食外运协议延长2个月，价格承压，拖累国内盘面下行。但阶段性利空交易相对充分，盘面有企稳反弹迹象。

本周策略：观望

上周策略：多淀粉空玉米套利止盈

一、行情回顾

玉米及玉米淀粉行情回顾：

近期玉米盘面回落至2500元附近有企稳迹象。现货反弹对玉米形成一波提振，但供需博弈持续，上方空间不大。

淀粉盘面跟随玉米，白糖价格仍然强势，但利多交易相对充分，自身高位库存还需继续缓解，盘面跟随玉米偏弱运行。

价差回顾：

二、玉米基本面数据

中国玉米供需平衡表：

年内供需偏紧格局尚未明显改善。

售粮进度：

当前售粮已接近尾声，截至5月18日，据统计，全国7个主产省份农户售粮进度为94%，较上期增加1%，较去年偏慢1%。全国13个省份农户售粮进度94%，较上期持平。

港口谷物库存：

据数据显示，5月12日北方四港玉米库存共计296万吨，周比减少33.9万吨；当周北方四港下海量共计35.1万吨，周比增加20.8万吨。

截至5月12日，广东港内贸玉米库存共计42.9万吨，较上周增加9.1万吨；外贸库存59.7万吨，较上周增加0.8万吨；进口高粱32.2万吨，较上周减少0.8万吨；进口大麦37.8万吨，较上周增加5.1万吨。

国内玉米进口量：

据数据显示，2023年4月玉米进口总量为100.25万吨，较上年同期220.93万吨减少120.69万吨，同比减少54.63%，较上月同期219.15万吨环比减少118.90万吨。

据数据显示，2023年1-4月玉米进口总量为852.29万吨，较上年同期累计进口总量的930.73万吨，减少78.44万吨，同比减少8.43%。

全球谷物供应及我国进口：

进口成本及利润：

小麦进口量及与玉米价差情况：

据数据显示，2023年4月小麦进口总量为168.00万吨，为三年内新高。4月小麦进口量较上年同期的70.00万吨增加了98.00万吨，增加140.00%。较上月同期的133.00万吨增加35.00万吨。

数据统计显示，2023年1-4月小麦累计进口总量为603.00万吨，较上年同期累计进口总量的376.00万吨，增加227.00万吨，增加了60.37%。

小麦价格持续弱势，玉米压力较大。

深加工企业玉米库存及玉米周度消耗量：

根据对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，截止5月17日加工企业玉米库存总量462.9万吨，较上周减少9.13%。

根据对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至5月18日，饲料企业玉米平均库存27.02天，周环比减少0.28天，跌幅1.04%，较去年同期下跌35.89%。

深加工加工利润：

淀粉开工低位，库存略有改善，近期副产品价格有所反弹，叠加白糖价格高位，淀粉利润预期好转。

玉米淀粉开机及淀粉库存：

据数据显示，截至5月17日当周，全国玉米加工总量为53.96万吨，较上周升高2.36万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.00万吨，较上周产量升高1.01万吨；开机率为50.30%，较上周升高1.88%。

截至5月17日玉米淀粉企业淀粉库存总量96.2万吨，较上周上升0.8万吨，增幅0.84%，月降幅4.37%；年同比降幅17.32%

玉米淀粉下游开机率：

三、小结及展望

小结及展望：

支撑：

年度产销缺口；白糖价格高企，提振淀粉需求；生猪出栏供应仍在高位。

利空：

售粮积极，市场供应宽松；小麦价格持续弱势；稻谷拍卖预期；黑海协议延长2个月；进口谷物到港将陆续增加，且价格偏低；需求端备货心态偏宽松；转基因试点。

行情展望：

华北到车减少，供需博弈，价格企稳。东北市场悲观心态依旧，但低价终端有建库需求，对价格有一定支撑。

长期来看，小麦价格不佳，替代效应增加，且当前玉米供应充足，后期还有大量进口陆续到港，市场需求有限的前提下，玉米仍然承压。后续持续关注进口成本及小麦价格走势。

美玉米受高产预期影响，叠加黑海粮食外运协议延长2个月，价格承压，拖累国内盘面下行。但阶段性利空交易相对充分，盘面有企稳反弹迹象。

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