铜：关注美债上限谈判进展 弱势震荡

研报正文

【现货】5月22日SMM1#电解铜均价65470元/吨，环比-225元/吨；基差225元/吨，环比-105元/吨。广东1#电解铜均价65420元/吨，环比持平；基差190元/吨，环比-25元/吨。

【供应】铜精矿进口指数88.13美元/吨，周环比上涨1.25美元/吨。据SMM，4月中国电解铜产量为97万吨，环比增加1.86万吨，增幅为2%，同比增加17.2%；5月预计95.35万吨。短时现货资源偏紧，现货升水明显上扬，不过后续进口和仓单资源预期逐渐流入市场，有利于缓解供应问题。

【需求】精铜制杆周度开工率79.99%，周环比上升4.33百分点；再生铜杆53.11%，周环比下滑1.02个百分点。精废价差走弱至1150元/吨，周环比增加339元/吨。四月传统旺季效应平淡，五月步入淡季。线缆企业新增订单明显放缓，家电和电动工具补库表现欠佳，漆包线行业订单下滑。

【库存】海外累库，国内延续去库。5月19日SMM境内电解铜社会库存12.35万吨，周环比减少2.85万吨；保税区库存13.87万吨，周环比减少1.13万吨；LME铜库存9.20万吨，周环比增加1.54万吨；5月18日COMEX铜库存2.76万短吨，周环比持平。全球显性库存37.93万吨，周环比减少2.45万吨。

【逻辑】市场着眼于美债上限谈判，短期资金情绪围绕事件进展波动，内外宏观整体偏弱的状态没有改变，中期铜价仍有向下风险。现货层面，前期市场可流通资源偏紧，中下游逢低拿货，国内延续去库，现货升水明显上扬。不过，随着近期进口和仓单资源流入市场，现货升水下调。沪铜核心参考区间64000~66500元/吨，维持反弹空思路。

【操作建议】反弹空

【短期观点】中性偏空

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