放量下行 尿素短期仍或延续弱势运行

研报正文

期货方面：

尿素期价领跌国内商品，在成本预期松动，供需基本面宽松，缺乏利多题材情况下，尿素期价可谓跌跌不休，5月23日，UR2309合约开盘于1720元/吨，最高试探1743元/吨后增仓下挫，下午盘连续刷新低点，最低下行至1655元/吨，尾盘报收于1663元/吨，呈现一根带上影线较长的大阴线实体，跌幅4.15%。成交量持仓量均出现了明显的增持，价格的弱势仍在延续。

不过，主力席位来看，多空主力席位均出现了明显的增持，价格下行后主力资金表现分化，加上部分指标已经显示超卖，过快下行后风险正在逐渐增加。

国内尿素工厂报价继续下行，市场情绪看空依旧，成交氛围也没有好转，下游企业采购低迷，尿素工厂积极降价也并未改善销售情况，缺乏利多题材支撑，尿素价格一路向下，跌跌不休。今日，山东、河南及河北尿素工厂出厂价格范围多2090-2130元/吨。

尿素主力合约价格重心进一步下移，跌幅有所扩大，现价所下挫，但跌幅小于期价，基差环比有所扩大，以山东地区位基准，尿素9月合约基差477元/吨，同比基本持平。

供应方面，5月18日国内尿素日产量16.4万吨，环比持平，开工率约为69.4%，同比偏高0.4万吨。周末新疆宜化检修，5月下旬，新疆兖矿、江苏灵谷有检修计划，不过5月底此前检修装置也将进入复产阶段，预计供应整体波动不大，仍处于中性偏高水平。

尿素现货价格持续走弱，目工厂报价仍在固定床原材料成本上方，价格回落并未引发供应端变动，特别是成本预期加速回落下，现价弱势仍未有止跌迹象。

回归基本面，尿素装置检修与复产并存，供应仍处于相对高位水平，而下游需求采购谨慎，后续随着高氮复合肥生产进入尾声，农需压力减弱，终端房地产低迷掣肘工业需求，需求低迷；供需形势宽松，尿素企业销售压力加大，现价可谓跌跌不休，缺乏利多支撑，短期弱势或难以扭转。

尿素主力合约期价也不断刷新低点，放量下行，短期弱势仍在延续，不过，部分技术指标已经显示超卖，期价下挫已经进入加速阶段，继续追空风险正在增加；远期9月合约价格已经运行至水煤浆成本附近，远期价格基本已经兑现了悲观预期，目前远期商品曲线已经趋于平缓，叠加9-1价差持续走弱，后续可考虑少量反套。