沪铜价格重心下移 短期铝价或维持区间震荡

研报正文

【沪铜】

昨日夜盘沪铜继续走弱。

宏观层面，美国2年期/10年期美债收益率曲线自2022年7月5日以来一直处于倒挂状态，持续时间达222个交易日，创1980年以来最长纪录。

基本面，国内新产能投放但冶炼厂检修，5月精铜产量预计环比回落、同比续增。需求端，旺季过半，铜材整体开工未有超出季节性的表现，经历过三月份铜价下跌下游订单短暂大增后，后续消费被提前透支，据调研四月中旬以后新增订单大幅走弱，未来进入淡季后存在进一步走弱的风险。

库存方面，截至5月22日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.08万吨至12.27万吨，但仍较去年同期高1.29万吨。

综合来看，当前铜价在基本面和宏观面共振之下走弱，上半年铜价重心仍以向下为主，关注61000-62000元/吨铜价的支撑。

【沪铝】

昨日夜盘沪铝偏弱震荡。

基本面，随着广西、贵州两地电解铝企业陆续复产投产，国内电解铝运行产能重回4100万吨附近。

近日云南多地迎来集中降水，6月也将逐渐进入汛期，市场对云南复产预期加强。不过根据调研，5月份电解铝开始复产的可能性偏小，复产最早可能从6月份开始，且后期复产的程度也存在变数，主要还是对后期夏日用电高峰电力紧张情况再度发生的担忧。

需求端，尽管房地产市场需求出现恢复迹象，但房地产投资和开发建设仍在下降，房地产市场整体处于调整期。库存方面，截止5月22日，SMM统计国内电解铝锭社会库存66.9万吨，较上周四库存下降3.7万吨，较2022年5月历史同期库存下降27.3万吨。

综合来看，供应端干扰短期再度成为支撑因素之一，需求端延续修复态势，此外近期预焙阳极跌价严重，现电解铝行业平均完全成本约在16000元/吨；随着丰水期来临，成本存有下行空间，对价格有一定压力。

当前基本面对铝价仍有支撑，短期铝价预计维持区间震荡。

【沪锌】

昨日夜盘沪锌震荡走弱。

基本面，SMM统计4月精炼锌产量54万吨，预计5月产量55.98万吨，整体超预期，出现年内新高。需求端，部分企业开启五一备库，整体有利于锌锭继续去库，但锌的消费更多依赖于地产、基建项目的开工而非竣工，这一波价格影响相对来说会滞后。库存方面，截至5月22日，SMM七地锌库存总量为11.4万吨，较上周五(5月19日)下降0.29万吨，较上周一(5月15日)下降0.84万吨。

综合来看，近期终端复苏略不及预期，国内库存低位震荡。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移，短期将考验19000元/吨的支撑。

宏观资讯：

1.美联储会议纪要显示，官员们对6月暂停加息意见不一，一些与会者称，在未来的会议上可能需要进一步的政策紧缩。官员一致认为通胀率过高且下降速度慢于预期，强调要依赖数据且不太可能降息。此外，美联储敦促立法者及时提高债务上限，以避免金融体系和整体经济出现混乱。

2.当地时间周三，美国白宫和共和党谈判代表再度就债务上限进行谈判。众议院议长麦卡锡之后表示，情况略有进展但仍有分歧，周末或能达成原则性协议。尽管如此，市场的担忧情绪进一步升温，惠誉将美国的“AAA”评级置于负面观察名单上，可能会下调美国的AAA评级，但仍称违约概率非常低。

3.美国财长耶伦重申，财政部可能在6月1日之前用尽现金，该部门致力于推动达成协议，并没有为违约时间做准备。她将于6月7日在该委员会作证，此前保守党共和党人公开质疑6月1日为债务上限X日。

4.5月23日，美国财政部现金余额上升82亿美元至765亿美元，为连续第三天增加，这在一定程度上缓解了对债务上限僵局和政府违约风险的担忧。

5.英国4月CPI年率回落至个位数，环比仍超预期上涨，核心CPI录得近30年新高。数据公布后，英国金融市场预计英国央行6月加息的可能性为100%（周二为83%），并认为英国央行利率将在2023年底升至5.25%，有80%的可能性会达到5.5%。

6.新西兰联储如期加息25个基点至5.5%，并表示官方现金利率将在5.5%见顶。纽元兑美元一度跌破0.61，为3月10日以来首次，日内跌超2%。

行业要闻：

1加拿大矿产勘探公司罗马资源有限公司宣布，在位于刚果民主共和国（DRC）东部地区的NorthKivu省WalikaleTerritory的BisieNorthTin项目中发现了大量锡矿床。

2.StrategicMineralsEurope(SME)在其欧盟最大的正在开采的锡矿Penouta的高产量基础上继续改进，使其第一季度的总产量水平再创新纪录。Penouta位于西班牙西北部，自2018年开始运营，并在去年年初成功过渡到露天开采。2023年第一季度的总产量达到创纪录的121吨（实物量），比去年同期的47吨增加了157%。

3.知名投行高盛(GoldmanSachs)大宗商品研究周一表示，将铜价预估从之前的每吨9,750美元调降至8,689美元。据表示，仍然预计12个月目标价(铜价每吨10,000美元)“最终会实现”。据强调，由于印尼和中国供应大增，镍价可能大幅下跌，12个月价格目标为每吨16,000美元。