表观消费量再度萎缩 预计后市螺纹钢下跌或难反弹

研报正文

5月25日，螺纹钢期货主力合约2310继续震荡下滑，热卷期货主力合约2310、铁矿石期货主力合约2309低开反弹后再度走弱，午后螺纹钢、热卷、铁矿石期货分别创去年11月8日、去年11月14日、去年11月28日以来新低；不锈钢期货新主力合约2307先抑后扬，午后反弹幅度较大并收复此前3个交易日大部分跌幅。

1.1现货市场动态与技术面走势：

钢材：

5月25日，主要螺纹钢和热卷现货市场价格继续普遍下跌，部分市场跌幅较大。

长沙、郑州、昆明、贵阳、西安、合肥、太原市场的螺纹钢价格下跌50-80元/吨，其他主要螺纹钢市场价格下跌10-40元/吨。哈尔滨、郑州、长春市场的热卷价格下跌50-80元/吨，乐从市场的热卷价格基本稳定，其他主要热卷市场价格下跌10-40元/吨。

螺纹钢、热卷2310合约日线KDJ指标继续下滑。螺纹钢2310合约日线MACD指标前一日死叉后绿柱放大，热卷2310合约日线MACD指标死叉。

铁矿石：

5月25日，铁矿石外盘报价下跌1.0美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格较前一日平稳或上涨3元/吨，但多数较5月23日下跌12-18元/吨。铁矿石2309合约日线KDJ指标继续下滑，日线MACD指标死叉。

1.2后市展望：

钢材五大品种周产量止降转升，但表观消费量再度萎缩；钢材成交量继续萎缩，终端及贸易商拿货意愿偏弱；钢厂螺纹钢库存降幅明显收窄，有转为累库的迹象；铁矿石和炼焦煤进口增幅较大，钢铁原料受到成材减产和供应明显宽松的双重打击；港口焦炭库存创去年10月下旬以来新高；螺纹钢和热卷利润再度转负，原燃料再度承压；西南某城市地方债务能否持续运转引发争议，房地产需求担忧情绪再起。

预计后市黑色系商品价格或惯性下跌后偏弱震荡，或难有像样反弹；但回归2020年疫情初期的价格区间有利于行业供需加快调整，且目前距离2020年底部不远，在中期比如说未来2-4月我们仍对黑色系商品价格保持谨慎乐观，尽管难以恢复至今年4月中旬之前的偏高水平，但中期反弹有空间，主要依据是：

钢厂铁矿石库存和钢材社会库存较近年同期偏低、6月份之后来自政策面和市场力量的供应压减速度加快、稳经济政策效果或将在下半年显现、国际局势缓和以及国内外价差有利于钢材出口再上台阶等。

二、行业要闻

1、据5月25日消息，2023年一季度，普洛斯中国物流及产业基础设施新交付面积超84万平方米，较上一季度增长达46%，新开工项目面积约45万平方米。一季度签订租约达1800个，新签租约面积达580万平方米，尤其是跨境电商、新能源光伏、新能源汽车等行业客户需求旺盛。

2、据5月25日消息，数据显示，今年一季度中国汽车出口首次超越日本，成为全球最大汽车出口国。

3、据分析，2023年1-4月，销量排名前十位的MPV生产企业共销售24.3万辆，占MPV销售总量的79.5%。在上述十家企业中，与上年同期相比，广汽乘用车、比亚迪股份、广汽丰田、一汽丰田、东风本田和上汽大通销量呈明显增长，其他企业呈不同程度下降。

4、据数据，今年1—4月，全国风电光伏新增装机6251万千瓦，占全国新增装机的74%，同比增长11.5个百分点。其中，风电新增1420万千瓦、光伏发电新增4831万千瓦，分别占全国新增装机的16.8%和57.2%。今年1—4月，全国风电光伏发电量达到4828亿千瓦时，同比增长26.8%，占全社会用电量的17.2%，较去年同期增长3个百分点。

截至今年4月底，我国风电装机3.8亿千瓦，光伏发电装机4.4亿千瓦，风电光伏发电总装机突破8亿千瓦，达到8.2亿千瓦，占全国发电装机的30.9%，其中风电占14.3%，光伏发电占16.6%。

5、据统计，2023年1-4月，炼焦煤采购成本同比下降8.13%；冶金焦同比下降17.50%；国产铁精矿同比下降4.45%，进口粉矿同比上升1.03%；废钢同比下降16.72%。

6、据显示，5月15日至21日，全国生产资料市场价格比前一周下降1.4%。生产资料市场：钢材价格略有下降，其中普通中板、焊接钢管、槽钢每吨4388元、4454元和4270元，分别下降0.7%、0.5%和0.4%。煤炭价格小幅下降，其中炼焦煤、二号无烟块煤、动力煤每吨1255元、1367元和869元，分别下降1.9%、0.7%和0.3%。

7、据消息，沙钢自2023年5月25日起废钢价格下调50元/吨，具体废钢价格以2023-F17价格为准。

8、据报道，近一个月来，电力板块异军突起，包括火电、水电以及绿电等个股集体走高，不少个股掀起涨停潮，多只电力ETF、绿电ETF迎来强势反弹。多家公司也在一季度获不少头部公募基金“大手笔”增持，其中不乏谢治宇、丘栋荣等多位明星基金经理管理的产品。

基金人士表示，随着夏季用电高峰期将至，电力板块频频迎政策利好，叠加煤炭和硅料价格持续下跌，使得电力企业业绩出现明显改善，而成本大幅下降也使新能源装机加速增长，从而推升行业估值。同时，在国企价值重估背景下，电力行业进一步获得市场青睐。