白糖：巴西5月上旬压榨量激增 内外走势有所调整

研报正文

【行情分析】

随着巴西渐入生产高峰期，基金买盘开始愈加谨慎。同时目前的高价格对于进口国的需求来说是种考验，由于进口利润的缺失，1季度印尼和中国的采购不及预期对于原糖价格来说有所拖累。但鉴于巴西的物流瓶颈及厄尔尼诺仍然有炒作空间，预计原糖将维持高位震荡格局，24-25美分/磅支撑仍强。

现货价格表现强势，销区依然正常走货，部分激进的贸易商甚至在价格回调时加大采购力度。除一些大型的点价贸易商库存情况较好外，大多数中小贸易商库存偏低。而在减产叠加产销率较高的当下，糖厂的库存压力也不大。预计本周糖价高位震荡为主。

【基本面消息】

国际方面：

4月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为2100.3万吨，较去年同期的2401.5万吨减少了301.2万吨，同比降幅达12.54%；甘蔗ATR为112.79kg/吨，较去年同期的110.22kg/吨增加了2.57kg/吨；制糖比为43.81%，较去年同期的37.05%增加了6.76%；产乙醇9.78亿升，较去年同期的11.01亿升下降了1.23亿升，同比降幅达11.19%；产糖量为98.9万吨，较去年同期的93.4万吨增加了5.5万吨，同比增幅达5.85%。

据预计印度2022/23榨季产糖量为3280万吨，较此前预估减少3.5%。下调产量预测理由是主要产区的不利天气条件导致甘蔗产量下降。

国内方面：

据数据显示，2023年4月我国进口食糖7万吨，同比减少35.3万吨，降幅83.45%。2023年1-4月累计进口食糖102.11万吨，同比减少34.52万吨，降幅25.32%。2022/23榨季截至4月累计进口食糖279.24万吨，同比减少40.29万吨，降幅12.63%。

据数据显示，税则号170290项下三类商品4月合计进口量合计17.92万吨，同比增加5.52万吨。2023年1-4月中国进口糖浆及预拌粉等三项合计48.97万吨，同比增加13.43万吨。

【操作建议】观望

【评级】中性

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。