锌价支撑不足 预期铅价或区间震荡整理

研报正文

资讯：

铅：

1.迎来良好开局后，“五一”假期的车市热度未能在第三周（5月15日-5月21日）得到延续，5月车市呈现“高开低走”的走势。5月24日，据数据显示，5月1-21日，全国乘用车市场零售104.6万辆，同比去年同期增长41%，较上月同期增长10%，今年以来累计零售694.1万辆，同比增长3%。

锌：

1.据数据显示，压铸锌合金方面，2023年4月出口压铸锌合金为283.58吨，环比减少43.19%，累计2023年压铸锌合金出口量为1,331吨，累计同比2022年的320吨增加316.3个百分点。综合来看，4月锌合金出口情况基本符合上月预期。

2.据数据显示，镀锌板方面，2023年4月出口镀锌板为109.91万吨，环比增加14.83%，同比2022年4月的68万吨增加60.93%；2023年累计镀锌板出口量为359万吨，累计同比2022年的274吨增加31.1%。

投资策略：

铅：

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.17%，沪铅主力合约收跌0.13%。

美国债务持续影响市场偏好，6月美联储暂停加息存在分歧，市场避险情绪较重。

基本面来看，原生铅与再生铅增减并存，新疆、云南等地区新增产能将在5月份开炉增加产量，原生铅冶炼厂电解铅产量增减相抵后，或仍以小幅增量为主，但随着废电瓶流通货源收紧，价格居高不下，再生铅原料成本压力较大，部分炼厂出货积极性下降，叠加后续原生铅企业进入检修，铅锭供给或将偏紧。

下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池以降价促销为主，但随着沪伦比值扩大，出口窗口有望打开。供给收紧，出口预期增强，铅锭仓单集中去化，多空僵局被打破，铅价止跌回升，预期铅价区间震荡整理。

需关注冶炼厂检修情况及铅锭出口窗口打开时间。

锌：

上一交易日SMM1#锌锭平均价下跌0.81%，沪锌主力合约收跌2.16%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至190元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至100元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至395元/吨。

宏观来看，目前多国对海外衰退不以为意，后续或将延续加息格调，宏观空头较为明显。

基本面来看，国家统计局公布4月精炼锌产量59.4万吨，同比增长12.9%，整体超预期，出现年内新高，随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，供给增加但下游三大板块需求持续疲软，上周镀锌板块虽然开工回升，但南方即将进入雨期，终端消费减弱，镀锌开工难有较大提升，房地产、汽车等板块难以为氧化锌和压铸锌合金订单带来显著增量。

综合来看锌价支撑不足，原材料供给宽松下冶炼厂维持高开工，短期震荡偏弱整理，需持续关注云南限电对冶炼厂的影响。