市场情绪亢奋 螺纹钢短期或延续偏弱震荡

研报正文

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1、5月25日，唐山地区部分钢厂焦炭价格下调50元/吨（第九轮提降），降后准一级湿熄1890-1900元/吨，准一级干熄2200-2230元/吨，以上均为现汇到厂含税价，5月26日0时执行。

2、截至5月23日，地方新增债券发行规模逾2万亿元，已完成提前批额度的近八成。专家表示，后续专项债发行进度会进一步加快，预计三季度基本完成全年3.8万亿元发行任务。

策略建议：

钢材：

上一交易日盘面延续下探。技术面，MA5、10、20趋势向下，MA20>MA10>MA5。上海螺纹HRB40020mm报3510元/吨（-50），10合约基差走弱至78元/吨（-16），RB10-01收敛至48元/吨（-3）。

产业层面，供需双降。5.25螺纹产量270.38万吨（+1.4%），环比由降转增；表观需求量297.52万吨（-4.3%），连续两周下降；钢厂库存230.61万吨（-0.3%），连续三周下降但降幅收敛；社会库存617.63万吨（-4.1%），连续十四周下降但降幅收敛。

分工艺看，螺纹长流程产量241.88万吨（-0.74%），短流程28.5万吨（+24.24%）。螺纹生产即期利润劈叉，高炉吨钢利润96元/吨，华东电炉吨钢利润-285元/吨。

周度数据显示，五大材整体供增需降，螺纹供需差收敛。钢厂小幅复产，淡季表需连续回落，各环节库存降幅收窄。综合看，市场情绪亢奋，短期延续偏弱震荡，磨底。中期反弹时点需关注市场是否提前交易旺季需求预期。

铁矿：

上一交易日盘面继续下行。技术面，MA10、20趋势向下，MA5下穿，MA5>MA20>MA10。青岛港澳大利亚61.5%PB粉报750元/湿吨（-13）。截至发稿时间，外盘新加坡铁矿FE主连报95.20美元/吨，涨跌幅为-0.49%。

供应端，5.19海外澳巴19港总发运环比增加174.2至2502万吨；至国内45港口环比减少232.8至2170万吨；5.19日均疏港量286.91万吨（-10.61）。需求端，5.19下游高炉产能利用率89.12%（+0.09%），高炉开工率82.36%（+1.26%），日均铁水产量239.36万吨（+0.05%），钢厂复产。库存方面，5.18铁矿港口库存12786.21万吨（+1.48%），转为累库；钢厂库存8693.37万吨（-0.25%）。

45港总到货量大幅回升，处于同期高位，利空矿价；日均铁水产量在连续四周下降后，本期环比转增，钢厂减产放缓，需求端的利空暂时兑现；在供应大幅回升下，港口库存在两个月去库后于本期转为增加。若继续累库，原本坚挺的现货受到的支撑将转弱。

综合看，铁矿产业多空博弈，单边低位震荡反复，双边可考虑正套。