豆油近期有所低位累库 玉米价格继续向上

研报正文

【油脂】

现货市场：一级豆油张家港东海粮油报价 7760 元/吨，y09+560 元/吨，较上一交易日涨90元/吨。一级豆油日照凌云海报价 7580 元/吨，y09+380 元/吨，较上一交易日涨110 元/吨。

市场分析：

（1）宏观面。美国加息周期或进入尾声阶段，美国后市或继续向弱衰退宏观周期轮换（这种弱衰退并不会引发严重的经济及金融危机即我们常说的弱着陆）。当前影响商品市场宏观层面的预期差来自于未来美联储货币政策转向的路径和时间，全球经济走弱的深度和中国弱复苏的成色，宏观环境仍存在诸多风险、博弈因素。

（2）国际大豆方面。5 月 USDA 供需报告利空。相比 2022/23 年，23/24 年度美豆供应量、压榨量和期末库存有所增加，新季全球大豆期末库存同比上一年度亦有所增加。

（3）国内豆油供需面。5 月进口大豆将大量集中到港，后市需求总体维稳，或围绕季节因素小幅波动。国内豆油近期有所低位累库，由去库转向累库的拐点已在前期出现。

操盘提示：豆油09合约，短线或平台附近整理。

【玉米】

现货信息：全国玉米均价为 2708 元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2586 元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价 2770 元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）平仓价 2640-2660 元/吨；蛇口港散粮玉米成交价 2720 元/吨。

市场分析：

从外盘来看，全球玉米供需宽松，其中美玉米产量及库存双向增加，整体相对利空，加之美玉米出口数据不佳，或进一步打压美玉米价格，另外还需关注美债违约危机的最后期限越来越近，经济不确定或会致大宗商品市场大幅波动；

从国内来看，当前玉米持粮主体转向下游贸易商，新季玉米春耕已开始，近月受小麦弱势及需求偏弱压制；远期巴西玉米进口冲击及增产预期较强，基本面整体偏空，玉米重心下移。

操作建议：短期技术性反弹或将继续向上测试2650 一线压力位，短期观望为主。