供需形势仍宽松 预计尿素反弹或尚早

研报正文

期货方面：

5月30日，尿素主力2309合约价格平开，现货价格跌势放缓，区域农需略有改善，尿素企业出现了大幅反弹，最高试探1727元/吨，不过煤炭价格弱势未改，周边煤化工品种走势加速下挫，尿素价格反弹难以持续，期价下午盘回吐大部分涨幅，尾盘报收于开盘价附近，呈现一根带较长上影线的小阳线，成交量明显增加，持仓量谨慎减持，多孔主力席位均有减持。

期价仍在短期5日均线上方挣扎，但反弹后在上方10日均线附近承压，阶段性底部还未形成。

国内尿素价格稳中略有下滑，不过，夏季追肥在6月中旬前后启动，区域市场农业备肥略有增加，少数地区市场行情略有止跌回暖，但目前煤炭价格走势偏弱，内蒙古地区部分工厂库存压力较大，工厂报价偏低，依然施压整体价格。

尿素主力合约收盘价与现货价格均出现微幅增长，二者增幅相差无几，尿素基差环比变动有限，以山东地区为基准，尿素9月合约基差364元/吨，较上周明显回落，不过基本处于近几年同期偏高水平。

供应方面，5月30日国内尿素日产量16.6万吨，开工率约为70.2%，同比偏高0.4万吨。昨日江苏灵谷检修曾导致日产规模环比明显下降，不过今日河南安阳中盈、奎屯锦疆复产，促进日产规模加速回升，后续新疆兖矿有停车检修计划，但随着河北正元等前期检修企业连续复产，预计短期供应仍维持偏高水平。

持续深贴水的尿素主力合约价格近期跌势放缓，在短期5日均线附近甚至组织试探性反弹。近期国际印度市场有招标预期，出口价格利润恢复后，一旦买方市场需求复苏，可能会促进出口需求改善，但具体情况还需跟踪印度招标具体情况。

基本面来看，尿素供应同比仍处于偏高水平，而需求端，农需采购略有增加，提振市场，但高氮复合肥生产转弱，工业需求表现低迷，整体供需形势依旧宽松；此外，成本端来看，中下游高库存令煤炭运销近乎停滞，加上国际煤价加速下行，进一步冲击国内市场，港口报价仍在弱势回调中，成本端很难有配合。

尿素期价虽然试探性反弹，但反弹后持仓减持，看涨信心并不强烈，在煤炭价格走弱之际，尿素的反弹实际尚早。根据往年基差走势来看，后续有回归可能，建议企业可以择机寻找做空基差机会。目前尿素远期商品曲线趋于平缓，可适当考虑9-1反套。