铝：云南减产或不及预期 铝锭延续去库 价格获支撑

研报正文

【现货】：5月30日，SMMA00铝现货均价18350元/吨，环比-10元/吨，对主力+90元/吨，环比-30元/吨。

【供应】：据消息，2023年4月份国内电解铝产量334.8万吨，同比增长1.5%。4月份广西、贵州等地区持续复产。1-4月份国内电解铝累计产量达1326.5万吨，同比增长3.9%。4月西南地区铝中间制品产量攀升，国内铝水比例环比增长2.4个百分点至73.4%。预计5月电解铝产量345万吨。

【需求】：下游开工弱复苏，5月25日当周，铝型材开工率67%，周环比-0.5个百分点；铝板带开工率74.8%，周环比-1个百分点；铝箔开工率80.3%，周环比持平。汽车型材订单下滑，光伏型材开工较好。

【库存】：5月29日，中国电解铝社会库存62.1万吨，较上周四-3.6万吨。5月30日，LME铝库存58.7万吨，环比+0.7万吨。

【逻辑】：4月中国CPI同比上涨0.1%，环比回落0.6个百分点。4月社融新增不及预期，宏观数据偏弱。需求端，地产数据偏弱，下游企业多按订单生产，汽车订单走弱，光伏订单尚可，整体增速放缓。供应端，四川、广西、贵州复产，云南生产维持稳定，据了解，6-7月后才可能复产，同时铝厂复产谨慎，当前云南复产可能性较小。国内库存延续大幅下滑，铝水比例上升，或阶段性加剧锭的紧张。铝锭库存低位，云南复产可能性降低，短期铝价获支撑。

【操作建议】：观望

【观点】：中性

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