沪铜反弹动力弱化 预计铝价或维持震荡走势

研报正文

铜：

中国官方制造业PMI弱于预期，人民币延续弱势，国内大宗商品探低回升，昨日伦铜微跌0.06%至8110美元/吨，沪铜主力收至64850元/吨。

产业层面，昨日LME库存减少550至99150吨，注销仓单占比降低，Cash/3M贴水20美元/吨。

国内方面，昨日上海地区现货升水下滑至260元/吨，月底叠加经济数据不佳使得市场交易情绪偏谨慎。进出口方面，昨日国内现货进口盈利缩至100元/吨以内，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩至960元/吨，废铜替代优势微降。

消息面，据数据显示，该国4月铜产量同比下降1.1%，环比亦有所减少。价格层面，美国债务上限接近达成协议以及海外现货市场边际改善引起市场情绪回暖，铜价跌势暂缓。

不过随着进口窗口开启和价格回升，国内供需预计边际走弱，铜价反弹动力弱化，短期价格或偏震荡，外盘有望相对走强。同时关注海外地缘局势对供应的潜在干扰。

今日沪铜主力运行区间参考：64600-65800元/吨。

铝：

沪铝主力合约报收18265元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.22%。SMM现货A00铝报均价18290元/吨。A00铝锭升贴水平均价50。铝期货仓单71627吨，较前一日减少1530吨。LME铝库存579525吨，减少7000吨。

2023年5月29日，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.1万吨，较上周四库存下降3.6万吨，较2022年5月历史同期库存下降30.2万吨。最新数据显示，2023年4月，中国出口未锻轧铝及铝材46.17万吨，同比下降22.6%；1-4月累计出口183.96万吨，同比下降17.3%。

4月中国氧化铝出口7万吨，同比下降56.4%；1-4月累计出口38万吨，同比增长100.7%。4月中国进口未锻轧铝及铝材22.28万吨，同比增长27.1%；1-4月累计进口79.76万吨，同比增长12.6%。4月中国进口铝矿砂及其精矿1200万吨，同比增长7.7%；1-4月累计进口铝矿砂及其精矿4764万吨，同比增长8.8%。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：17500-18500元。

海外参考运行区间：2100美元-2400美元。

锡：

沪锡主力合约报收206450元/吨，下跌1.17%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少52吨，现为8221吨。LME库存下降30吨，现为1895吨。长江有色锡1#的平均价为207000元/吨。上游云南40%锡精矿报收193500元/吨。

据调研国内20家锡冶炼厂(涉及精锡产能31万吨，总产能覆盖率97%)结果显示，2023年4月精锡产量为14435吨，环比减少0.8%，同比减少2.46%。

2023年1-4月国内精锡产量累计54967吨，同比减少0.47%。短期内沪锡预计将呈现震荡走势。据数据显示，中国2023年4月锡矿砂及其精矿累计进口量为18671吨（折合5625金属吨）同比增加18.09%，环比减少14.85%。4月国内精锡进口量为2013吨，同比减少38.63%，环比增加7.26%。

沪锡主力合约参考运行区间：180000-220000。

海外LME-3M锡参考运行区间：23000美元-28000美元。

镍：

周三，LME镍库存减390吨，Cash/3M贴水扩大。价格方面，LME镍三月合约跌1.79%，沪镍主力合约跌4.7%。

国内基本面方面，周三现货价格报164700～174400元/吨，俄镍现货对06合约升水大幅降至850元/吨，金川镍现货升水8500元/吨。

进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口关闭，但长协进口量明显增加，短期下游补库持续性有待观察。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长，现实需求回升程度放缓过剩预期再度提升。综合来看，原生镍市场基本面逐渐触底但关注海外衰退和国内弱复苏对边际过剩预期的纯镍市场影响。

不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存小幅去库，现货和期货主力合约价格受需求走弱预期影响低位震荡，基差维持贴水。短期关注国内产业链需求增量对价格支撑和供应增量消化，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。

预计沪镍主力合约震荡偏弱走势为主，运行区间参考150000～180000元/吨。