上方终端需求压制 PTA短期或偏弱震荡为主

研报正文

期货方面，5月31日PTA主力合约TA309下跌，开盘报5416元/吨，最低探至6310，收盘报5366元/吨，今结5366元/吨，盘内下跌92元，涨跌幅-1.69%。

现货市场，5月31日，PTA华东地区参考中间价5450元/吨（环比-140元/吨），30日国际市场PTA中国地区到岸中间价764.5美元/吨（环比-5），现货充裕，逸盛石化6月PTA合同预售价为5800元/吨现款。

成本端：

原油价格大幅回落，5月30日布伦特原油期货价格收盘价为73.69美元/桶（环比-3.34），石脑油CFR日本参考价格588.25美元/吨（环比-9.75），石脑油布油折算价差扩大至50.37美元/吨（环比+14.63）。

PX现价亚洲参考978美元/吨CFR中国台湾（-7）和953美元/吨FOB韩国（-7），阶段内PX加工费回落，6月装置重启开工带来的供给端冲击下，PX预期转弱，供应或偏宽松。

供应端：

蓬威石化90万吨PTA装置5月25日再度尝试重启。川化能投100万吨PTA装置5月25日意外停车，暂定维持一周左右。百宏250万吨PTA装置于5月20日停车检修，计划维持2-3周。

嘉通能源一套250万吨PTA新装置本周意外短停，原定另一套250万吨PTA装置的检修计划略推迟，计划5月底检修两周。独山能源5月16日检修的220万吨PTA装置月底计划重启:威联化学4月8日检修的250万吨PTA装置月底计划启。

TA现货加工费354元/吨（环比+2.56），前期持续压缩，有止跌反弹迹象，前期检修装置6月逐步恢复生产，预期供应端或有承压。

库存：上周PTA企业库存可用天数环比减少0.49天至5.6天，聚酯工厂PTA库存可用天数环比减少0.35天至6.86天，本轮去库主要得益于下游聚酯开工率的回升，阶段内或有小幅累库预期。

需求端：下游聚酯整体库存压力不大，生产毛利显著改善，聚酯开工率整体上升后维稳，聚酯工厂负荷率提升到88.29%，江浙织机负荷率维持60.46%，但6月仍为终端消费传统淡季，终端需求的改善还需要时间。

阶段内宏观扰动风险仍存，欧洲央行表示加息仍要继续，美联储6月加息可能性仍存，美国债务上限协议仍未彻底解决，我国5月制造业PMI48.8，较4月下降0.4，不达预期，整体宏观情绪依旧悲观。

综合来看，PTA供给端6月初存检修装置重启计划，需求端聚酯负荷率有所回升，阶段内面临小幅累库压力，现货充裕压制反弹。09合约上方终端需求压制，下方受限于成本端波动，上下两难，加之商品整体氛围不佳，上方5450-5500压力较大，短期偏弱震荡为主，后续重点关注成本端价格变化和下游聚酯装置动态。