供需缺乏上行动力 沪锌中期重心或将逐渐下移

研报正文

一、观点与策略

本周宏观面稍有回暖，沪锌震荡偏弱。供应端，国内矿端宽松持续，国产加工费止跌；西南地区后续将进入汛期，供应端压力将持续。但是值得注意的是，近期锌价下跌幅度较大，冶炼厂利润被压缩，后续锌锭供应或受扰动。

需求端，镀锌及氧化锌的终端订单量有所改善，但合金消费进入淡季，整体需求端低迷仍将持续。本周锌锭库存去库，环比上周减少0.02万吨，对沪锌底部有一定支撑。

中期来看，供强需弱局面或难改变，沪锌重心将逐渐下移。目前沪锌供需两端无明显上行驱动力，价格受宏观情绪主导，不宜过度单边交易，支撑关注18600一线，可在19500-20000之间逢高沽空。

风险与关注：美联储加息预期；欧洲冶炼厂陆续复产；国内房地产政策

二、宏观及产业环境

盘面表现回顾：

伦锌本周震荡下行，环比上周跌幅1.56%。沪锌本周震荡偏弱，环比上周跌幅0.09%。

宏观环境综述：

国内方面：

国家统计局解读工业企业利润数据，总体看，工业企业效益延续恢复态势，但也要看到，国际环境严峻复杂，需求不足制约明显，工业企业盈利持续恢复面临较多困难。

下阶段，要着力恢复和扩大需求，进一步提高产销衔接水平，持续提振经营主体信心，把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来，推动工业经济持续回升向好；据公布的数据显示，2023年5月贝壳百城首套主流房贷利率平均为4.0%，较上月微降1BP；二套主流房贷利率平均为4.91%，与上月持平。

在首套住房贷款利率政策动态调整机制下，5月百城整体首二套房贷利率差扩大至91BP，其中37个城市首二套房贷利率差达到100BP，二套改善需求的房贷成本较高。

国外方面：

美联储梅斯特表示，当地时间上周五公布的PCE数据表明，美国通胀仍然太高；美联储在降低通胀问题上取得的进展十分缓慢，这令人“担忧”；之前的加息政策已经对经济产生了影响；可能会在6月美联储会议上调高他的通胀预测；

费城联储主席哈克认为，美联储哈克表示，美联储的利率接近暂停加息的水平；预计美国2023年通胀3.5%左右，2024年预计为2.5%；

预计2023年GDP增长率低于1%，失业率将上升至4.4%；

欧洲央行会议纪要显示，几乎所有委员支持加息25个基点，一些委员最初表示倾向于将欧洲央行的关键利率提高50个基点，银行面临的短期利率风险似乎得到了控制。

重要事件提示及预期：

6月5日星期一：欧元区5月服务业PMI终值（持平）；欧元区6月Sentix投资者信心指数（小幅恶化）；欧元区4月PPI月率；美国5月Markit服务业PMI终值（小幅上行）；美国5月ISM非制造业PMI（小幅上涨）；美国4月工厂订单月率（小幅好转）

6月8日星期二：欧元区4月零售销售月率（好转）

6月7日星期三：中国5月贸易帐

6月8日星期四：欧元区第一季度GDP年率终值（小幅下跌）；美国至6月3日当周初请失业金人数；美国4月批发销售月率（好转）

6月9日星期五：中国5月CPI年率（小幅上行）

行业重点资讯：

5月29日，从中国气象局获悉，未来三天，华南大部、江南大部、贵州南部、云南北部和南部、四川南部等地有35℃以上高温天气，部分地区可达37~39℃，局地40℃。

据消息：2023年4月，中国品牌乘用车销售99.9万辆，环比下降5%，同比增长81.4%，占乘用车销售总量的55.2%，占有率较上月增加3个百分点，比上年同期减少1.9个百分点。1-4月，中国品牌乘用车销售368.2万辆，同比增长18.8%，占乘用车销售总量的53%，占有率比上年同期提升5.4个百分点。

锌产业重点数据追踪：

锌产业月度数据追踪：

5月锌锭产量约55.98万吨，同比增长8.65%，产量处于近五年历史同期最高位，目前炼厂高开工率情况仍在持续，供应端的增量对锌价有一定压制。

锌产业重点数据追踪：

锌精矿的沪伦比值较上周小幅上涨，进口盈亏上涨至750元/吨左右。精炼锌的沪伦比值在本周小幅上升，进口盈亏亏损状态继续收窄。

从连云港锌矿库存可看出，锌矿进口量小幅下跌；国内矿山产能正常，国产TC止跌，后续需关注欧洲冶炼厂的复产情况。近期进口盈亏亏损状态持续收窄，锌锭保税区库存较上周环比下跌。

本周锌价震荡，各地市场整体交投氛围仍较一般，其中广东现货升水较上周跌幅较大，上海、天津市场升水变化不大。预计下周现货升水幅度或变化不大。

本周镀锌开工率小幅回升至61.67%，本周黑色价格止跌反弹，镀锌管订单增多，而镀锌结构件方面，订单亦有释放。本周镀锌订单大多来自于原5月订单，新订单量变化不大，预计下周镀锌开工率将小幅回升。

压铸合金：本周开工率小幅下跌至47.52%，终端订单仍无起色，6月为合金消费淡季，预计下周合金端开工率仍将弱势运行。

氧化锌：本周开工率小幅回升至61.3%，终端订单方面与上周变化不大，而本周氧化锌成品库存小幅增长，预计下周氧化锌开工率与本周变化不大。

LME库存本周大幅去库，较上周累库12900吨，注销仓单占比较上周环比上涨；上海、广东、天津三地库存本周去库，较上周减少0.02万吨。