社库仍未去化 PVC上方压力仍存

研报正文

期货方面：

6月2日，PVC主力合约2309减仓震荡上行，最低价5727元/吨，最高价5849元/吨，最终收盘价在5845元/吨，在60日均线下方，涨幅2.19%，持仓量最终减少27199手至809700手。

基本面上看：

供应端，PVC开工率环比上升1.76个百分点至73.34%，其中电石法开工率环比增加2.06个百分点至71.90%，乙烯法开工率环比增加0.74个百分点至78.28%，开工率回升，处于历年同期低位水平。新增产能上，40万吨/年的聚隆化工部分于3月底投产，40万吨/年的万华化学近期试车。

需求端，房企融资环境得到改善，保交楼政策发挥作用，房地产竣工端较好，但投资和新开工仍然较差，且同比降幅扩大。1-4月份，全国房地产开发投资35514亿元，同比降幅扩大0.4个百分点至6.2%。

1-4月份，商品房销售面积37636万平方米，同比下降0.4%，较1-3月的同比降幅缩小1.4个百分点；其中住宅销售面积增长2.7%。商品房销售额39750亿元，增长8.8%，其中住宅销售额增长11.8%。

1-4月份，房屋竣工面积23678万平方米，同比增长18.8%，较1-3月同比增速增加4.1个百分点；其中，住宅竣工面积17396万平方米，增长19.2%。保交楼政策发挥作用。

1-4月份，房屋新开工面积31220万平方米，同比下降21.2%，较1-3月同比降幅增加2.0个百分点；其中，住宅新开工面积22900万平方米，下降20.6%。1—4月份，房地产开发企业房屋施工面积771271万平方米，同比下降5.6%，较1-3月同比降幅增加0.4个百分点。

截至5月28日当周，房地产成交继续上涨，30大中城市商品房成交面积环比上涨3.10%，相较去年同期要高，但处于近年来的偏低水平，关注后续成交情况。

库存上，社会库存小幅回落，截至6月2日当周，PVC社会库存环比上升0.09%至46.83万吨，同比去年增加50.85%。

基差方面：

6月2日，华东地区电石法PVC主流价上涨至5681元/吨，V2309合约期货收盘价在5845元/吨，目前基差在-164元/吨，走弱50元/吨，基差处于偏低水平。

总的来说，供应端，PVC开工率环比上升1.76个百分点至73.34%，处于历年同期低位水平。外盘价格调降，下游开工同比偏低，社会库存小幅回升，社库和厂库均处于高位，库存压力仍然较大。

房企融资环境向好，房地产利好政策频出，竣工端较好，只是投资端和新开工仍然较差，国内疫情管控逐步放开。30大中城市商品房成交面积小幅回升，但仍处于偏低位置，中国5月官方制造业PMI48.8，继续回落，且陷入收缩区间，社融数据不佳，春检下，社库仍未很好去化，PVC上方压力犹存。