糖价仍存上升动能 短期郑棉或区间震荡

研报正文

白糖：★☆☆（当前价格难言反转）

国际方面，隔夜ICE原糖期货主力合约收盘报价24.42美分/磅，收跌1,25%。总体来看，国际食糖供需基本面继续维持紧平衡状态，目前还未看到明确转势。

中短期来看，国际原糖高位震荡调整，巴西6月降雨量预计增加，或影响压榨进程，后市需要关注亚洲需求国买船情况，一旦出现买家，国际糖价仍有上升动能。由于22/23榨季糖价大幅提升，利润上升带动种植面积扩大，中长期看预计全球糖料种植面积或将同比扩大，但糖产量是否最终增加仍需考虑厄尔尼诺影响，关注全球气候变化。

国内方面，郑糖期货主力合约收盘报价6777元/吨，收涨0.24%。各地食糖月度销售数据出炉对糖价有所支撑，短期来看，国内除轮库补充外，仍未看到确定性新增供应，当前价格难言反转，但六月轮储和提保可能导致糖价波动区间增大，资金和情绪力量仍较大，未入场者可观望。

中长期逻辑看，如果出现强厄尔尼诺现象，郑糖本榨季仍有较大上升空间。如果不出现强厄尔尼诺现象，我们预计在巴西丰产的背景下，国内外糖价或在二季度至三季度逐步筑顶。近期国内主产区气温较高，部分地区出现干旱迹象，或对新季甘蔗生长产生一定影响，关注国内天气变化和政策变动。

棉花：★☆☆

郑棉维持高位震荡。

供给侧：短期市场注意力围绕新疆商业库存是否真实紧缺而进行博弈，如若新疆5月商业库存如传言所说仅在200万吨且并非简单的移库所致，可以预见9月存在供需缺口的局面，在消息被进一步证实和证伪前，下游纱厂利润受损以及进口利润打开或限制棉价进一步大幅上涨。就目前而言进口利润已经打开，现阶段市场资金也在其中进行博弈，还需等待15日确切数据。

新年度供给：根据调研南疆部分区域和电联北疆相关企业和兵团工作人员得出的数据推导，我们预估新疆新年度植棉面积减幅在6%-9%，单产同比减幅为6%。但就目前而言，预估单产还为时尚早，虽然调研时积温较低，但现阶段新疆气温迅速回暖，如若后续田间管理妥当，前期恶劣气候对单产的影响幅度或将有限。

需求侧，迈入淡季后，下游订单增量边际减小，但小单和短单陆续下达。随着棉价大幅上涨，纱厂观望情绪浓厚，暂时开机率无明显下滑，棉花库存有所去库。

短期，天气炒作窗口暂歇，库存数据备受关注，市场静待机构于15日给出相关数据，多空资金于场中博弈，郑棉或大区间内震荡。

长期，新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加上轧花厂产能过剩，抢收概率较大，同时需求温和复苏的情况下，棉价重心有望上移。