沪锌需求延续淡季 预计沪铅期价或低位震荡调整

研报正文

【锌】

周二沪锌主力2307合约日内震荡走高，夜间震荡偏强，涨1.09%，报19530元/吨。伦锌小幅反弹，涨2.09%，报2343.0美元/吨。

现货市场：上海0#锌主流成交价集中在19470~19740元/吨，对2306合约报价150元/吨附近。升水以稳为主，且多为贸易商间交投，下游以交长单，散单零售较少。世行将2023年的全球经济增长预期上调至2.1%，上调中国2023年经济增速预期至5.6%，上调美国经济增速预期至1.1%。

据消息：美联储“极有可能”在7月加息25个基点，将终端利率预测提高至5.25%-5.5%。前美联储副主席克拉里达鹰派讲话，即使有降息，也是2024年、即明年的事，预计在本轮紧缩周期中可能还要再加息一两次。中美外交官员在北京举行会谈。多家大行存款利率将再迎下调，人民币、美元币种均有涉及。

据消息：5月精炼锌产量56.45万吨，环比增加2.45万吨或4.54%，同比增9.56%，略超预期。1-5月累计产量267.4万吨，累计同比增7.7%。预计6月产量环比减少2.87万吨至53.59万吨，同比增加9.7%。多数炼厂生产稳定，除云南炼厂减产外，其它减量主因检修，7月北方多数炼厂开始检修，精炼锌月度产量或进一步减少。

整体看，市场等待下周美国通胀及美联储议息会议，目前仍倾向于6月暂停加息，美指横盘运行，锌价压力暂缓。

产业端看，海外仍有集中交仓预期，供过于求格局不改。国内炼厂6月检修，供应环比回落，但进口锌锭潜在补充或降低供应减少的利多影响，叠加南方逐步进入梅雨季，需求延续淡季，基本面尚未实质性改善。

短期在国内政策预期支撑下，锌价小幅反弹，但偏弱的基本面限制反弹高度，上方暂关注19800元/吨附近压力。

操作建议：单边待反弹后沽空

【铅】

周二沪铅主力2307合约日内窄幅震荡，夜间震荡重心小幅上移，涨0.46%，报15130元/吨。伦铅震荡偏强，涨0.49%，报2043.0美元/吨。

现货市场：上海市场驰宏铅15090-15120元/吨，对沪期铅2307合约升水20-50元/吨报价；江浙市场铜冠、江铜、济金铅15070-15110元/吨，对沪期铅2307合约升水0-40元/吨报价。

沪铅维持盘整态势，持货商随行出货，江浙沪地区报价坚挺，其它地区多贴水，下游需求低迷，部分按需逢低采购，总的看电解铅贸易交易活跃度好转。

据资讯：5月原生铅产量27.04万吨，环比增加0.63%，同比增加8.77%，预计6月产量小幅增加至27.54万吨。再生铅产量34.77万吨，环比增加8.89%，同比增加25.52%，预计6月产量环比下降至33.25万吨。

整体来看，市场仍倾向于美联储6月暂停加息，美元震荡，内外铅价压力减弱。产业端看，6月原生铅与再生铅产量涨跌互现，供应压力尚可，但需求淡季下，铅蓄电池企业存减产预期，供过于求的基本面未有改变。

临近06合约交割，累库预期下施压铅价，但原再价差回落至低位及成本端较坚挺，托底铅价，短期期价低位震荡修整。

操作建议：观望