铜：政策提振市场 铜价高位震荡

研报正文

【现货】6月8日SMM1#电解铜均价67225元/吨，环比-100元/吨；基差320元/吨，环比-5元/吨。广东1#电解铜均价67095元/吨，环比-115元/吨；基差155元/吨，环比-55元/吨（对标06合约）。精废价差1677元/吨，环比-49元/吨。

【供应】上周铜精矿进口指数89.82美元/吨，周环比上涨0.76美元/吨。5月SMM中国电解铜产量为95.88万吨，环比减少1.12万吨，降幅为1.2%，同比增加17%；预计6月国内电解铜产量为93.19万吨，环比下降2.69万吨降幅2.81%，同比上升8.7%。目前进口盈利窗口关闭，进口货源流入减少，6月份国内冶炼厂也有部分检修，交割前后货源将持续偏紧状态。

【需求】上周精铜制杆周度开工率76.65%，周环比上升1.86百分点；再生铜杆43.21%，周环比上升4.17百分点。风光新领域向好，地产竣工和旺季空调需求有韧性，其他传统需求边际转弱。

【库存】海外累库，国内延续去库。6月2日SMM境内电解铜社会库存11.11万吨，周环比减少0.73万吨；保税区库存10.16万吨，周环比减少1.3万吨；LME铜库存98675吨，周环比增加950吨；COMEX铜库存27702短吨，周环比减少7短吨。

【逻辑】当前精铜供需双旺，库存维持低位，仓单去化，引发06合约交割风险担忧，给予铜价较强支撑。往后看，原料和精铜供应确定性趋松，月底进口资源待流入，海外需求偏弱，国内需求则渐入淡季面临走弱风险。宏观层面，国内政策预期尚存，重点关注中旬美国CPI数据和美联储利率决议，加息预期或有摇摆。弱现实、强预期，短期铜价虽然抗跌，但认为67000上方继续上涨空间亦不大，震荡看待，待反弹乏力后沽空。

【操作建议】观望

【短期观点】中性

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