焦煤期货减仓反弹 突破多日窄幅震荡区间

研报正文

焦煤：减仓反弹，阶段性高抛低吸

【盘面点评】

昨日冲高，突破多日窄幅震荡区间，但是趋势性仍未走出

【信息整理】

13日海运炼焦煤港口现货市场暂稳运行。下游终端原料煤去库效率不高，采购动力不足，港口贸易商多持观望态度，为寻求积极出货，个别煤种下跌10元/吨。现俄罗斯K4主焦煤1460元/吨降10元/吨;GJ1/3焦煤1280元/吨;Elga肥煤1180元/吨;伊娜琳肥煤1240元/吨;K10瘦煤1350元/吨，以上均为北方港现金含税自提价。

【观点】

高抛低吸为主，可以考虑入场场外固定赔付看跌期权结构。焦煤处在前期供应增量利空充分交易后的阶段，估值上基本合理，进一步下跌需要更大的宏观预期真伪来带动负反馈，夏季煤炭旺季来临，动力煤下跌趋势存在但是速度会有所减缓，动力煤的下跌修复了焦煤的相对低估状态。供应端，煤矿端存在一定的顶仓减产现象，吕梁部分煤矿减产、但在夏季保供延续下减产有限，需求端，贸易商情绪转好，流拍率有所降低，但是独立焦化与钢厂焦化维持刚需补库，真实需求释放有限。

焦炭：短期高抛低吸为主，考虑场外固定赔付看跌期权结构

【盘面点评】

区间震荡

【信息整理】

市场存在焦炭提涨预期与传闻

【观点】

短期高抛低吸为主，可以考虑入场场外固定赔付看跌期权结构。焦炭上周反弹力度强于焦煤，一方面有钢厂库存可用天数快速下降，另一方面今年废钢供应偏紧叠加部分钢种需求超预期带动铁水产量高位维持。但是后期终端需求仍有走弱趋势，铁水产量将进入下行周期。焦炭供应端弹性弱于需求端，钢厂焦化产量有望季节性下降，但独立焦化产量预计在化产利润支撑下依然能够维持，需求下降速度有可能超过供应下降速度，中期偏空看待。