白糖：市场多空因素交织 维持高位震荡格局

研报正文

【行情分析】

受巴西5月下旬压榨增量，原糖高位回调，不过鉴于巴西的物流瓶颈及厄尔尼诺仍然有炒作空间，预计原糖将维持高位震荡格局，关注24美分/磅支撑。国内的供需基本面目前没有解决，额外供给糖源仍偏少，但是原糖的调整会限制国内价格的涨幅，目前还不能给国内带来实质性的利空。5月产销数据良好，国内库存降至新低位，现货价格坚挺，基差走强支撑期货价格，进口仍维持低位，远期、即期配额内外进口利润继续倒挂，目前国内加工厂的原料比较紧张，加工厂迟迟不买原糖，可能加剧国内市场现货的紧张。总体来说，国内糖市短期内维持高位偏强走势。

【基本面消息】

国际方面：

5月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4619.1万吨，较去年同期的4379.2万吨增加了239.9万吨，同比增幅达5.48%；甘蔗ATR为135.22kg/吨，较去年同期的128.72kg/吨增加了6.5kg/吨；制糖比为48.76%，较去年同期的43.17%增加了5.59%；产乙醇20.84亿升，较去年同期的20.36亿升增加了0.48亿升，同比增幅达2.35%；产糖量为290.2万吨，较去年同期的231.8万吨增加了58.4万吨，同比增幅达25.16%。

印度糖厂协会(ISMA)预计印度2022/23榨季产糖量为3280万吨，较此前预估减少3.5%。下调产量预测理由是主要产区的不利天气条件导致甘蔗产量下降。

国内方面：

海关总署公布数据显示，2023年4月我国进口食糖7万吨，同比减少35.3万吨，降幅83.45%。 2023年1-4月累计进口食糖102.11万吨，同比减少34.52万吨，降幅25.32%。 2022/23榨季截至4月累计进口食糖279.24万吨，同比减少40.29万吨，降幅12.63%。

海关总署公布的数据显示，税则号170290项下三类商品4月合计进口量合计17.92万吨，同比增加5.52万吨。2023年1-4月中国进口糖浆及预拌粉等三项合计48.97万吨，同比增加13.43万吨。

【操作建议】观望

【评级】中性偏强

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