沥青或继续维持累库趋势 需关注成本端波动情况

研报正文

一、市场行情观点

1.策略摘要

美国就业数据等经济数据仍显坚韧的同时通胀数据大幅走低，一定程度上提振市场信心。当前市场聚焦美国通胀数据及美联储加息决议。沥青终端需求改善幅度有限，或继续维持累库趋势，需关注成本端波动情况。

2.沥青基本面

美国 5 月 CPI 同比升 4%，创 2021 年 3 月以来最低。美国CPI 数据低于预期。在美国就业数据等经济数据仍显坚韧的同时通胀数据大幅走低，一定程度上提振市场信心。当前市场聚焦美国通胀数据及美联储加息决议。当前市场普遍预计 6 月加息概率不大，但未来还有 25 个基点加息空间。

此前油价区间下沿是由欧美银行业危机的冲击下所造成，宏观整体情绪偏弱，全球原油需求端面临的宏观压力持续增大，经济衰退的情况仍将延续。

沙特能源部宣布沙特将在7月份实施额外的 100 万桶/日的减产，俄罗斯、伊朗等国家出口较高，美国原油产量创新高，进一步削弱了 OPEC+减产效果。俄油价格上限和OPEC 会议落地后，供应端不确定性大幅下滑，市场焦点转向需求端。

美国欧洲经济增长动能持续下滑，EIA 短期能源展望报告将 2023 年全球原油需求增速预期上调，对于需求端起到一定的提振作用，当前市场普遍预计未来全球原油需求主要增长点依旧在中国。

当前市场维持供需两弱的格局，库存呈现增加态势但绝对压力有限。来源于沥青自身基本面的矛盾暂时不突出，主要的驱动或来自上游原油成本端。在美国CPI 降幅超预期后，整体宏观情绪有所改善，油价止住跌势并反弹。

炼厂开工率微减、出货量环比有一定回落下行。厂库重心相比之前略微抬升，原料通关问题有望缓解，前期受影响的炼厂部分恢复生产，成本端支撑沥青价格。

沥青淡季下需求疲弱判断不变，受近期国内经济增速放缓影响，后市出台经济刺激措施的期望有所上升，雨季过后沥青基本面改善幅度或高于预期，在监管趋严的背景下，未来不论是由于使用配额进口的要求还是过关速度放缓都可能会对生产节奏产生一定影响，持续关注后续政策进展。

市场对二季度的需求预期偏弱。沥青总体库存持续累库，稀释沥青通关情况仍然偏慢，地方炼厂开工负荷短期内难大幅提升。下游需求较往年同期持续偏弱，需进一步跟踪项目资金情况。南方部分地区持续受天气影响短期内难以有明显改善，北方地区大部分重点项目施工进度依旧较慢，沥青需求量难大幅上升，需关注成本端波动情况。

二、期现货行情回顾

截止 6 月 14 日下午收盘，沥青 2308 合约收报 3677 元/吨，涨幅1.46%。国内沥青均价为 3846 元/吨，较上一工作日价格持稳，今日各地价格持稳变动不大，国内沥青现货大局持稳为主。

三、行业要闻

6 月 14 日讯，美国国务院发言人马修·米勒表示，有关美国与伊朗达成临时核协议的报道是“完全错误的”。米勒说：“我们一直有能力在符合美国利益的情况下向伊朗传递信息。正如我们已经明确表示的，自本届政府成立以来，拜登致力于确保伊朗永远不会获得核武器，我们认为外交是实现这一目标的最佳途径，但我们没有排除任何选择。”当被问及重返 2015 年伊核协议是否仍在讨论中时，米勒重复了上述内容，回避了这个问题。

华尔街将关注的焦点是，经济预测摘要中的“点阵图”是否表明，委员会似乎决心再次加息。美联储内部存在分歧，鸽派人士准备坚持委员会3 月份预测的5.1%的峰值利率，而鹰派人士则希望终端利率达到 5.4%或更高。接受机构调查的经济学家预计，预测值中值将保持不变。FOMC 会可能上调对2023 年经济增长的预估，预计今年失业率将下降，劳动力市场将更加坚挺，并上调通胀预估。纽约梅隆投资管理公司美国宏观经济主管 Sonia Meskin 表示，这些预测的结果与市场定价相比将较为强硬，因为他们将表明，这只是一次跳过，而不是暂停。

俄罗斯石油出口惊人的强劲势头导致石油市场供过于求，俄罗斯石油出口惊人的强劲势头导致石油市场供过于求。欧佩克+随后宣布从5 月开始减产，以使市场恢复平衡，但这还不够，因此沙特此前主动在 7 月减产100 万桶/日。不包括俄罗斯和伊拉克的过剩产能目前为 410 万桶/日，创历史新高。一旦沙特阿拉伯在 7 月实施减产，这一数字可能升至 500 万桶/日。