尿素期货出现明显反弹 市场短期波动风险较大

研报正文

期货方面：尿素主力合约基本平开于1670元/吨，上午盘短期均线附近震荡盘整，最低1660元/吨，受到煤炭价格反复影响，市场情绪悄然复苏，尿素期价下午盘扩大涨幅，最高上行至1721元/吨，尾盘报收于1719元/吨，期价站上短期均线上方，收于一根带短上下影线的大阳线实体，涨幅2.20%，成交量持仓量环比均出现减持，主力席位呈现多增空减状态，多头前两名席位中信期货、东证期货分别增仓3711手、6081手；空头主力席位大幅减持，前期积极增仓的申银万国大幅减持18945手，空头国泰君安减持5023手。期价反弹引发空头平仓，期价短期有筑底迹象，此外，目前尿素持仓远高于往年同期水平，市场风险尤为需要关注。

国内尿素价格今日(6月15日)继续下滑，在印度投标价格远低于国内报价，且农业经销商采购谨慎，高氮复合肥生产基本结束，其他工业需求仍以刚需采购为主的情况下，尿素现价继续下挫，今日山东、河北及河南尿素工厂出厂价格范围在1950-2020元/吨，河南、安徽地区工厂价格下调较快，目前河北以及河南地区工厂成交价格已经普遍低于2000元/吨。

尿素主力合约收盘价显著上行，现价还在加速下挫，基差显著收窄，以山东地区为基准，尿素9月合约基差311元/吨。根据往年基差走势来看，6月中下旬，基差有回归压力，可以考虑寻找做空基差机会。

供应方面，6月15日国内尿素日产量17.2万吨，环比下降0.1万吨，开工率约为72.9%，同比偏高约0.5万吨。中石油大庆预期检修，导致日产略有下滑，但中旬新疆兖矿预期复产，且6月份有新增产能进入投产期，供应仍预期稳定充足。

此前农需采购消耗部分库存，本周企业库存显著下降33.85万吨至61.92万吨，降幅35.35%，同比偏高43.27万吨，同比增幅收窄至232%，港口库存6.8万吨，环比下降0.40万吨，降幅5.56%，同比下降7.80万吨，降幅53.42%。

尿素期现价格可谓冰火两重天，现价加速下跌，期价显著反弹。

从基本面来看，尿素高供应还在持续，目前稳定在17万吨以上规模，虽然月底心连心二厂以及三厂仍有检修计划，但此前检修停产的企业也将复产，甚至有部分新增产能进入投产窗口，整体供应压力依然不容忽视；

而需求端来看，农业经销商采购谨慎，高氮复合肥生产转淡，工业企业也以刚需采购为主，且印度投标价格远低于国内内销价格，出口也难以发挥应有的提振。

供需宽松下，尿素现货价格出现了显著的下行。不过公布的尿素企业库存快速下降，且煤炭价格止跌回暖，期货市场黑色板块原材料强势上行，尿素期价出现了明显的反弹，有震荡筑底的意图，且持仓规模原高于往年同期水平，市场的短期波动风险较大，注意规避风险，上方1800附近压力。

但对于中期市场，煤炭降成本之路漫漫，尿素高供应下，需求淡季的产业矛盾可能进一步加剧，并不看好尿素价格的反弹。