玻璃期价波动风险较大 关注供需结构改善幅度

研报正文

现货：6月16日，华北重碱2250元/吨(0)，华东重碱2150元/吨(0)，华中重碱2100元/吨(0)，现货报价持稳，个别企业小幅上涨，市场情绪好转；6月16日，浮法玻璃全国均价2006元/吨(0)。

上游：6月16日，纯碱日度开工率90.75%(0)，重庆和友检修。

下游：

(1)浮法玻璃：6月16日，运行产能163760t/d(+600)，开工率79.41%(0)，产能利用率80.03%(0)，上周四威海中玻500吨产线放水冷修，周末玻璃主产地产销率回落，沙河90%/80%，华东90%/70%，湖北98%/72%。

(2)光伏玻璃：6月16日，运行产能88110t/d(0)，开工率80.82%(0)，产能利用率93.69%(0)。

点评：

(1)纯碱：远兴能源500万吨产能将分批于7-9月陆续投放，全年贡献产量约200万吨。基于远兴投产的节奏，下半年纯碱基本面会有阶段性分化。纯碱9月合约存续期间，国内新一轮稳增长政策拉开大幕+煤矿安全检查，煤价企稳反弹+面临淡季装置集中检修，检修期间库存或将被动消化，纯碱企业+社会+玻璃厂库存将或将维持低位;而1月合约存续期间，远兴逐步接近满产，四季度纯碱大幅累库的风险较高，是受远兴投产影响最大的合约;05合约估值偏低，此前跌至成本线附近，叠加反套资金介入，支撑相对偏强。

(2)浮法玻璃：地产竣工依然是今年地产链表现最好的环节，叠加新一轮稳增长政策开始兑现，预计地产竣工周期将继续提振浮法玻璃需求，但是如果浮法玻璃产线复产过快，将削弱浮法玻璃供需结构改善幅度，加速下半年浮法玻璃供需增速差收敛的速度。因此今年浮法玻璃大概率区间运行。区间下方为浮法玻璃成本，大致落于1300-1400之间；区间上方则是浮法玻璃全行业实现小幅盈利的位置，关注1900附近。

策略建议：单边，纯碱05合约多单轻仓持有；组合，玻璃产线复产，主产地产销转弱，买玻璃01合约-卖纯碱01合约套利离场。