棉花价格上行驱动减弱 关注淡季行情需求变化情况

研报正文

第一部分 国内外棉花市场基本数据摘要

一、一周数据总览

主要商品及棉花价格

截至 6 月 16 日 CRB 大宗商品价格指数重心整体维持震荡走势，6 月 16 日收盘报270.91，较6 月9 日累计上涨 10.38，涨幅为 3.9%。分具体品种看，避险品种黄金报 1970.7 美元/盎司，较 6 月 9 日下跌5 美元/盎司。原油报 71.68 美元/桶，较 6 月 9 日上涨 1.33 美元/桶。农产品板块涨跌互现，美豆较 6 月 9 日下跌47.5 美分/蒲式耳，美玉米较 6 月 9 日上涨 67.25 美分/蒲式耳，ICE 期棉主力 12 合约报 80.08 美分/磅，较6 月9 日下跌1.72美分/磅。6 月 16 日主流外棉资源较 6 月 9 日价格涨跌互现。国内棉纱价格指数较 6 月 9 日整体持稳。

本周国内棉花现货价格整体持稳为主，当前棉花价格依旧处于偏高位置，下游纺织企业对于棉花原料的接受意愿较前期有所下降，主要以刚需采购为主，纺企挂单仍多在 16200 元/吨及以下，部分刚需采购的纺企挂单点位在 16500 元/吨附近。

当前下游纯棉纱市场整体持稳为主，棉纱价格近期暂无太大变化，由于棉花原料价格处于高位，纺企即期利润亏损幅度逾 1000 元/吨，亏损幅度较大，并较前期有所扩大。从当前的新订单情况来看，新增订单量有所下滑，纺企库存在缓慢增加中，但目前库存量并不高。

截至 6 月 16 日当周郑棉主力 09 合约收盘报 16795 元/吨，较 6 月 9 日累计上涨 5 元/吨，涨幅为0.03%，持仓累计减少 2.9 万手，至 59.9 万手。

第二部分 国内市场基本情况

1、纺织主流原料走势

2、棉纱价格走势

3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数(含税)对比

6 月 16 日，国内棉花现货价格指数 CCI3128 报 17540 元/吨;FC IndexM 报91.32 美分/磅，折 1%关税下价格 15659 元/吨，折滑准税下 15811 元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差 1729 元/吨，6 月 9 日为 1278 元/吨。和1%关税下价格相比差 1881 元/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所扩大。

6 月 16 日，主力合约 2309 收盘报 16700 元/吨，与 FC Index M(滑准税)价差 889 元/吨，6 月 9 日为 654 元/吨，其与 1%关税下的 FC Index M 价差1041 元/吨。郑棉与滑准税下价差有所扩大。

截至 6 月 15 日，ICE 主力合约 12 月收盘价 79.56 分/磅，折合盘面价12539 元/吨，与郑棉 2309 合约价差 4255 元/吨;以 10 美分的贸易升贴水算，折合人民币价格 16259 元/吨，与郑棉 2309 合约盘面价差(郑棉-ICE 棉)535 元/吨。

第三部分 郑棉市场分析

1、郑棉仓单和有效预报情况

截至6月16日，郑棉注册仓单为 14456 张(62.1 万吨)，有效预报693 张(29799 吨)，仓单及有效预报总量为 65.1 万吨，6 月 9 日为 67 万吨。

2、郑棉期现价差分析

6月16日，郑棉期货价格与 CCI3128B 指数价差为-840 元/吨，6 月9 日为-624 元/吨，期现价差有所扩大。

4、郑棉价格分析

宏观方面，本周美联储给持续 15 个月的加息周期按下暂停键，但暗示之后为了遏制通胀仍可能恢复升息，而且力度可能强于经济学家和投资者的预期。当前欧美国家通胀水平依旧处于高位，相较于美国，欧洲央行选择继续加息，欧央行如期加息25 基点，利率创 2001 年来最高，7 月很有可能再加息。

国内方面，中国人民银行6 月15 日发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国人民银行开展2370 亿元一年期中期借贷便利(MLF)操作和 20 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率分别为2.65%和1.90%，值得一提的是，MLF 操作中标利率较上月下行 10 个基点。此次MLF 操作中标利率下调，或将推动货币信贷合理适度增长、降低企业综合融资成本，释放出积极的货币政策、支持实体经济的政策信号。

据棉花信息网发布的数据显示，截至 5 月底棉花商业库存为349.28 万吨，环比减少 94.2 万吨，同比减少 67 万吨。其中备受关注的新疆棉花库存为237.94 万吨，环比大幅下滑 98.87 万吨，同比减少 91.84 万吨。本月度新疆棉花库存大幅下滑，令全国棉花商业库存由上月的近六年次高点降至近六年最低点。但目前新疆棉花库存偏紧成为市场公认的事实，并且库存偏紧预期在盘面上也有一定的体现,自五月底至现在郑棉主力 09 合约涨幅逾 1500 点。

需求端来看，据国家统计局发布的社零数据显示，2023 年 5 月份，社会消费品零售总额 37803 亿元，同比增长 12.7%。其中服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额为1076 亿元，同比增长 12.3%，环比增长 2.38%。1-5 月累计零售额为 5619 亿元，同比增长14.1%。5 月我国纺织品服装出口数据表现亮眼，相对于其他出口项目而言同比增幅较大。

截至 6 月 16 日 CRB 大宗商品价格指数重心整体维持震荡走势，6 月16 日收盘报270.91，较 6 月 9 日累计上涨 10.38，涨幅为 3.9%。国内文华商品指数6 月16 日收盘报 175.43 较 6 月 9 日上涨 3.78，涨幅为 2.2%。

6 月 16 日，ICE 期棉主力07 合约报80.08 美分/磅，较 6 月 9 日下跌 1.72 美分/磅，跌幅为 2.1%。

截至 6 月16 日当周郑棉主力09 合约收盘报 16795 元/吨，较 6 月 9 日累计上涨 5 元/吨，涨幅为0.03%，持仓累计减少 2.9 万手，至 59.9 万手。

本周市场静待的棉花商业库存报告出炉，新疆棉花库存虽显著高于市场部分机构统计的不到 200 万吨，但单月大幅下降 94 万吨，也是近几年从未有过的现象，按照当前新疆棉花的库存情况来看，在新年度棉花上市前，新疆库存或面临偏紧的问题，这也是近期支撑棉花价格走强的主要因素。但当前我们需要注意的是库存偏紧已成为明牌并在盘面已有所体现，而下游市场在小幅转弱，前期棉花大幅上涨，下游棉纱价格跟涨乏力，纺企即期利润亏损幅度扩大，下游纱线市场成交缩量，产成品库存小幅增加，目前下游市场暂未能给到棉花上涨的新动能，而当前新疆棉区天气尚可，也难以给到上行驱动，预计中短期棉价将延续震荡走势。

截至 6 月 16 日当周郑棉主力 09 合约收盘报 16795 元/吨，较6 月9 日累计上涨5 元/吨，涨幅为 0.03%，持仓累计减少 2.9 万手，至 59.9 万手。从周氏超赢技术面来看，CK 指标显示多、资金流量及 F2 指标显示多，技术指标有所转弱。

第四部分 国际市场分析

1、 美棉出口动态

据美国农业部发布的美棉出口周报数据显示，截至6月1日当周美国2022/23年度陆地棉净签约108953吨(含签约109565吨，取消前期签约612吨)，较前一周增加79%，较近四周平均增加148%。装运陆地棉71894吨，较前一周增加12%，较近四周平均增加4%。净签约本年度皮马棉476吨，较前一周减少43%;装运皮马棉2654吨，较前一周减少56%。新年度陆地棉签约6985吨，无新年度皮马棉签约。当周美棉签约数据表现亮眼，陆地棉签约数据创年内新高。

2、ICE 期棉分析

6月16日，ICE期棉主力07合约报80.08美分/磅，较6月9日下跌1.72美分/磅，跌幅为2.1%。从技术面来看，MACD绿柱放量量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标有所转弱。

第五部分 操作建议

本周郑棉期价整体延续震荡走势，中短期需关注产区天气情况，以及下游消费的变化。仍有资源的企业，择机择高加快陈棉销售对于下游纺企而言，等待棉价重心下移补充原料库存。期权端可选择在盘面上卖出深度虚值的看跌期权，以增厚企业利润。