潜在供应能力较大 氧化铝预计将在成本线附近波动

研报正文

一、氧化铝期货合约上市要点

上市交易合约：首批上市交易合约为AO2311、AO2312、AO2401、AO2402、AO2403、AO2404、AO2405、AO2406合约，挂牌基准价为2665元/吨。

交易时间：日盘：每周一至周五9:00-10:15,10:30-11:30,13:30-15:00。夜盘：每周一至周五21:00-次日01:00。

交易保证金及涨跌停板幅度：交易保证金为合约价值的9%;涨跌停板幅度为±7%，首日涨跌停板幅度为其2倍(±14%)。

持仓限额：(如下表所示)

交易手续费：成交金额的万分之零点一，平今仓交易暂免收交易手续费。

交割相关：交割品为符合国标GB/T 24487-2022 AO-1或者AO-2牌号的规定;交割手续费人民币0.5元/吨，自上市之日起至2024年1月9日，暂免收取交割手续费。

二、氧化铝基本面概况

氧化铝行业长期过剩，无产能天花板限制，潜在供应能力较大。需关注成本线变动情况，预计氧化铝价格将在成本线附近波动。贸易模式以长单为主，散单占比为30%，需关注货源流动性问题。

产业链：

供应：我国是全球最大的氧化铝生产国，供应格局为“南货北运”、“西退东进”变迁。我国铝土矿进口需求较大，进口量逐年攀升，主要来源国为几内亚和澳大利亚。国内氧化铝产量主要集中山东、山西、河南、广西等地(70%以上)。国内氧化铝生产企业集中度较高，CR7为80%以上，主要集团企业包括中铝、魏桥、信发、锦江、东方希望、博赛、中电投。海外氧化铝重要生产企业包括美铝、俄铝、海德鲁等。

成本：氧化铝成本主要包括原材料(约57%)、能源成本(约32%)和人工成本(约11%)。其中主要原材料为铝土矿(约40%)和烧碱(15-20%)。我国不同地区生产成本不一，其中山东、贵州、广西生产成本相对较低。

需求：我国是全球最大的氧化铝消费国。氧化铝的下游主要为电解铝行业，我国氧化铝消费区域主要集中在电解铝生产大省，包括山东、内蒙古、云南和新疆(60%以上)。

三、氧化铝价格展望及策略

氧化铝行业长期过剩，无产能天花板限制，潜在供应能力较大。

需密切关注成本线变动情况，预计氧化铝价格将在成本线附近波动。2023年5月国内氧化铝行业平均成本约为2750元/吨。上期所挂牌基准价(2665元/吨)远低于市场预期，上市首日预计价格会冲高。短期以偏多思路为主，可在成本线下方布局多单，中长期而言，供需过剩仍较为严重，在成本线上方以偏空思路为主。

套保策略：中短期来看，建议采购氧化铝的企业可进行买入套期保值。