短期PVC供需面变化不大 基本面依旧承压

研报正文

【供应】

开工率：本周国内PVC行业开工负荷率下降较为明显，本周PVC整体开工负荷率67.78%，环比下降4.26个百分点。

产量本周产量39.956万吨，环比减少2.509万吨。

【需求】

下游开工：本周PVC下游制品企业开工负荷变化不大，个别略降。本周下游制品企业后续订单情况未有改善，并且6月开始，下游逐步进入需求淡季，所以多数下游企业开工基本维持前期水平，个别略降。下游制品企业多数有一定原料库存及成品库存，逢低刚需补货，高价抵触观望。

出口：本周国内电石法PVC出口报价部分略涨，理论出口套利窗口打开，出口接单尚可。本周电石法PVC出口报价部分略涨，截至周四，电石法FOB天津出口成交价格评估主流在707美元/吨左右，天津市场5型电石料价格5500元/吨，折合FOB天津的成本价696美元/吨，电石法企业理论出口套利窗口打开，近期印度买盘积极性提升，国内PVC出口接单量有所好转。

【库存】

本周PVC企业开工继续下降，供应量减少，市场到货稳定，终端需求不佳，华东及华南市场库存增加。截至6月16日华东样本库存35.50万吨，较上一期增加2.48%，同比增23.95%，华南样本库存6.26万吨，较上一期增加486%，同比增3348%。华东及华南样本仓库总库存41.76万吨，较上一期增加283%,同比增2529%。

【成本】

电石：上周五至今电石价格呈现区域性差异，乌海、宁夏等以给贸易商出货为主区域出厂价维持稳定，且周初开始前期存在的个别量大灵活现象取消，终端PVC企业电石采购价前期降幅相对较小，本周加速跟降，降幅100-200元/吨。

乌海、宁夏等地出厂价维持稳定，一方面因前期快速降价至相对底部后，市场参与者拿货积极性提高，成交明显转化;一方面宁夏个别配套电石企业停车检修，PVC对电石外采量增加，加快了乌海、宁夏电石库存的消化。本周多数时间当地电石企业出货顺畅，成交转好，仅兰炭再度下降50元/吨后出现短暂观望情况，出厂价格重心稳定。

终端PVC企业电石采购价仍在继续下调，主要因前期降幅相对较小，本周多数企业电石到货仍稳中增加，所以继续下调采购价格。随着河南等地PVC企业恢复生产，市场谨慎心态也在增加。截至本周四，乌海地区给贸易商出货电石出厂价2750元/吨，较上周四维持稳定。

原油：本周油价低位反弹，美国通胀回落，美联储如市场预期暂停加息，宏观风险有所缓和。在美联储加息前景逐渐明朗后，夏季燃油消费旺季等基本面利好有望凸显，原油底部支撑存在。

【利润】

本周外采电石法企业PVC单产品有所减亏。山东地区PVC盈利-639元/吨，较上期增加326元/吨;内蒙地区PVC盈利-324/吨，较上期增加40元/吨。本周进口VCM的乙烯法企业扭亏为盈。华东进口VCM企业利润52元/吨，较上期增加96元/吨。

【价差】

主力基差：主力基-122，较上周上升14。

9-1价差：9-1月间价差-6，较上周增加3。

乙电价差：本周PVC乙电价差维持不变，价差160元/吨。

【观点】

成本方面：本周电石市场区域性下调，逐步显现出近段时间底部。下周市场利空逐渐减退支撑因素相对增多，电石价格或将维持大局盘整，局部灵活的状态。整体涨跌两难，难有大的变化。外采电石PVC企业成本下降现货上行，亏损减少。山东氯碱一体化企业由于近期烧碱液氯价格下行较前期亏损略增加，短期成本支撑作用不明显。

供应方面：下周暂无计划检修企业，但部分在检及停车企业将延续到下周，预计下周PVC检修损失量仍将维持相对高位，行业开工负荷率或仍偏低。但近期需求偏弱，华东及华南仓库出库不佳，社会库存同比仍然较高，市场货源供应充裕。

需求方面：6月天气逐步炎热，南方后期将进入梅雨季节，PVC需求逐步进入传统需求淡季，部分下游制品企业开工或略有下降，综合预计后期下游刚需或略转弱，几无投机性需求。

出口方面，近期国内出口略有好转，但持续性有待关注。

整体来看：短期PVC供需面变化不大，下周供应端检修仍较多，开工或将维持偏低水平，但需求逐步进入淡季，表现不佳，预计社会库存仍然处在偏高水平;随着电石价格下跌，PVC逐步减亏，成本端支撑转弱。基本面依旧承压，市场驱动不足，或延续震荡格局，关注宏观面变化。

【风险】

PVC装置运行情况;宏观氛围。