油脂周报：中国油脂价格走势偏强

研报正文

主要观点

油脂：产地棕榈油处于增产季，但库存压力不大。中国油脂处于消费淡季，但豆油、棕榈油库存处于相对低位水平，国内油脂有中秋备货需求预期。

多单持有，豆油2309关注7250元一带的支撑，棕榈油2309关注6800元一带的支撑。

花生：短期花生行情处于僵持阶段，供需双弱格局较为明显，油厂收购基本进入尾声，后市仍需关注食品端走货情况、 6-7 月苏丹局势是否影响新季花生种植，预计下周花生价格平稳偏弱运行，花生期货2311关注10000元一带的压力

一、行情回顾

外盘油脂行情回顾

• 美国环保署计划提高2023年到2025年美国生物燃料的强制掺混数量，但是生物柴油掺混量的提高幅度低于行业预期，美盘豆油一度跌停。

• 马来棕榈油受美盘豆油拖累走低

中国油脂行情回顾

• 中国油脂市场大幅回升。

• 此前美国炒作干旱，市场预计明年棕榈油减产，美盘豆油上涨提振，中国油脂市场上涨。

二、国际油脂

全球植物油消费增幅大于产量增幅

• 根据美国农业部6月供需数据： 2023/2024年度全球植物油产量预估为2.23亿吨，增产611万吨， 增幅2.82%。

• 全球植物油消费量为2.18亿吨，消费增加696万吨，增幅 3.30%

全球植物油库存小幅回升

• 2023/2024年度全球植物油库存为3034万吨，较上一年度增加13万吨，增幅0.43%；库存消费比14%；

• 新年度全球植物油库存小幅回升，供应小幅增加。

棕榈油生物柴油消费量增加

• 2023/2024年度全球棕榈油生物柴油消费量预计为2629万吨，较上一年度增加146万吨，增加5.9%；

• 2023/2024年度全球菜籽油生物柴油消费量预计为904万吨，较上一年度增加21万吨，增加2.4%；

• 2023/2024年度全球豆油生物柴油消费量预计为1370万吨，较上一年度增加112万吨，增加8.9%。

全球主要植物油品种产量

• 2023/2024年度豆油大幅增产，其他主要油脂品种增幅不大。

• 豆油增产6.23%，棕榈油增产1.96%，菜籽油增产0.46%。

美国豆油年度库存下调

• 美国农业部公布的6月供需报告显示：美国2023/24年度供需数据较上月维持不变。美国豆油生物柴油用量较上年度增加7.7%。新年度美国豆油库存下降5.4%。

• 美国环境保护署（EPA）在最初提议的基础上提高了2023年部分生物燃料配额，但计划削减2024年和2025年的生物燃料配额。数据低于市场预期。

美国豆油企业月度库存环比下降

• 美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布的月度压榨数据显示，5月底豆油库存为18.72亿磅，这远低于市场预期的19.42亿磅，环比减少4.3%。

马来西亚棕榈油月度产量和库存上升

•2023年5月马来西亚棕榈油产量为151.75万吨，较4月的119.68万吨增加32.08万吨,环比增加26.8%。进口量为8.09万吨，较4月的4.31万吨增加3.78万吨,环比增加87.68%。出口量为107.9万吨，较4月的108.75万吨下降0.85万吨,环比下降0.78%。月末库存为168.68万吨，较4月的149.76万吨增加18.92万吨,环比增加12.63%。

•马来棕榈油库存仍处于相对低位，下半年厄尔尼诺天气容易导致东南亚干旱，后期棕榈油大概率减产，但按照时间影响周期，减产的时间要滞后。

印尼棕榈油库存处于低位

•印尼棕榈油协会公布的数据显示，印尼4月棕榈油(包括精炼产品)出口量同比下降1.93%，至213万吨。4月印尼棕榈油和棕榈仁油产量为452万吨，月末库存为363万吨。

•印尼棕榈油产量增加较多，库存处于回升之势。

印度油脂渠道库存下降

•印度炼油协会(SEA)称，2023年5月份印度植物油(包括食用油以及非食用油)进口105.8万吨，环比提高0.8%，同比减少0.3%。其中进口棕榈油43.9万吨，低于4月份的51万吨，创2021年2月以来的新低。作为对比，2022/23年度上半年(11月到4月)，印度平均每月进口棕榈油81.8万吨。5月份豆油进口31.9万吨，环比增加21.5%;葵花籽油进口29.5万吨，环比增加18.5%。6月1日，印度食用油总库存294.1万吨，5月1日为337.4万吨，为今年迄今最低库存。

•印度将精炼豆油和葵花籽油的基础进口关税从此前的17.5%下调至12.5%。

全球油脂供需总结

1. 2023/2024年全球植物油消费增幅大于产量增幅。

2. 新年度全球库存小幅回升。

3. 全球生物柴油消费继续增长，棕榈油、豆油生物柴油消费增幅较大。

4. 马来棕榈油产量和库存处于低位，但产量处于季节性增产期。

5. 印度植物油库存偏高。

总结：全球植物油库存小幅回升，长期供应呈现小幅增加态势。国际市场关注美国生物柴油政策，2024、2025年美国生物柴油掺兑数量低于市场预期，美国豆油大幅回落。

短期马来棕榈油库存处于低位，但棕榈油处于增产季，棕榈油有供应回升压力。