套利驱动有限 燃料油价格维持震荡运行

研报正文

一、行情回顾与操作建议

按收盘价计算，内盘高低硫主力合约价差 932 元。现货价格方面，6月25日舟山地区保税船用高硫 380CST 燃料油供船价 430.0-435.0 美元/吨;低硫燃料油供船价格在 570.0-575.0 美元/吨，MGO 船供油价格715.0-725.0 美元/吨。

高硫后期支撑主要来自俄罗斯以及 OPEC 部分国家的额外减产，虽然前期俄罗斯产量和出口始终保持高位，市场对其减产力度持怀疑力度，但从IEA6 月报数据来看，俄罗斯原油产量已经下降至配额以下，后期关注高硫发货量是否同步下滑。

低硫方面，我国出口配额继续增量下发，且按照目前的出口情况，后期配额仍有增长空间。科威特 Al-zour 炼厂的逐步投产已经对低硫供应形成较大冲击，下半年中东仍有较多炼厂的投产预期，预计低硫供应将持续宽松。需求端，2季度初期中东南亚国家对高硫的发电需求低于预期。

关注后期高硫发电的需求驱动。冬季欧洲低硫发电需求可能有所回落，考虑到今年欧洲天然气库存高位，在没有极端气温的情况下对 LNG 的需求量将有所回落，进而使得下半年气价中枢可能低于去年同期，油气替代的逻辑或将难以成立。

预计燃料油单边价格震荡运行为主，套利驱动有限，暂时观望。

二、行业要闻

新加坡燃料油库存减少至四周低点。新加坡企业发展局周四公布的数据显示，截止 6 月 21 日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡渣油在内的燃料油(沥青除外)库存 1853.5 万桶，比前周减少271.5万桶。

数据显示，5 月份，新加坡高硫燃料油进口量增长至140 万吨，比4月份增加 20 万吨。

数据显示，截止 2023 年 6 月 19 日当周，阿联酋的富查伊拉工业区包括发电燃料油和船用燃料油在内的燃料油库存981.3 万桶，比前周增加4.7%。

今年以来，富查伊拉燃料油库存下降了3%。截止6 月22 日当周，ARA地区的燃料油库存接近两年高点 143 万吨，比前周增加11%。

新加坡燃料油现货市场，贡沃尔公司从 P66 公司购买了四船每船2 万吨8-12 日装船的超低硫燃料油，每吨比新加坡结余 7 月报价高 18 美元。贡沃尔公司从托克公司购买了 2 万吨 7 月 8-12 日装船的超低硫燃料油，每吨比新加坡报价高16美元。贡沃尔公司从托克公司购买了 4 万吨 7 月 18-22 日装船的超低硫燃料油，每吨比新加坡 6月结余均价低1美元。

新加坡 180-cst燃料油评估价每吨428.09美元；380-cst 燃料油评估价每吨 424.69 美元；含硫量0.5%的船舶燃料油每吨 582.38 美元。

三、数据概览