经济衰退风险仍存 原油市场交易偏谨慎

研报正文

一、期货行情回顾

本周油价宽幅震荡。高盛下调油价叠加对经济衰退的预期，油价承压，而美联储暂停加息，库存意外减少以及美元回落又支撑油价，总体呈宽幅震荡的走势。

截至本周五，SC 主力合约 SC2307 收盘价 529.5 元/桶，较上周上涨0.55%

截至周五收盘，WIT 原油主力合约收于 70.81 美元/桶，周涨幅1.00%;布伦特原油主力合约收于 75.64，周涨幅 1.20%

二、原油现货市场回顾

截止至 2023 年 06 月 15 日，当日 WTI 原油现货价格为70.62 美元/桶，与上一日比上涨 2.35 美元/桶;Brent 原油现货价格为 74.57 美元/桶，与上一日比增加 0.6 美元/桶;WTI 与 Brent 现货价差为-3.95 美元/桶，与上一日比上涨1.75美元/桶。阿曼原油现货价格为 73.42 美元/桶，较上一日下跌1.19 美元/桶;阿联酋迪拜原油现货价格为 73.47 美元/桶，较上一日下跌1.16 美元/桶。ESPO现货原油价格为 64.15 美元/桶，较上一日下跌 1.11 美元/桶。

截止至 2023 年 05 月 24 日，大庆油田原油现货价格为73.85 美元/桶，与上一日比上涨 1.53 美元/桶;胜利油田原油现货价格为 77.2 美元/桶，与上一日比上涨 1.73 美元/桶;中国南海原油现货价格为 72.1 美元/桶，与上一日比上涨1.96 美元/桶

三、供给与需求分析

(一)本周原油供应情况

1. 石油输出国组织(OPEC)产量分析

截止至 2023 年 05 月，当月欧佩克月度原油产量合计为28,065 千桶/天，较上月减少 464 千桶/天。其中沙特阿拉伯产量为 9,977 千桶/天，较上月减少519千桶/天;伊拉克产量为 4,137 千桶/天，较上月增加 22 千桶/天;阿联酋产量为2,894 千桶/天，较上月减少 140 千桶/天;科威特产量为2,555 千桶/天，较上月减少 95 千桶/天;伊朗产量为 2,679 千桶/天，较上月增加60 千桶/天;尼日利亚产量为 1,269 千桶/天，较上月增加 171 千桶/天。

2. 本周美国原油产量及库存分析

截至 6 月 14 日当周，美国国内原油产量维持 12400 千桶/日。

截止至 2023 年 06 月 09 日，美国原油和石油产品(含战略储备)合计库存为 1,619,541 千桶，较上周增加 10,260 千桶;其中战略石油储备为351,687千桶，较上周减少 1,882 千桶;商业原油库存为 467,124 千桶，较上周增加7,919千桶，库存环比上升 1.72%，同比上升 11.56%;库欣地区商业原油库存为42,133千桶，较上周增加 1,554 千桶。

截止至 2023 年 06 月 09 日，本周美国原油活跃钻机数量为556 部，较上周增加 1 部，原油钻机占比为 80%;美国天然气活跃钻机数量为135 部，较上周减少 2 部，天然气钻机占比为 19.42%;美国活跃钻机数量合计为695 部，较上周减少 1 部。

(二)本周原油需求情况

OPEC 和国际能源署(IEA)在 5 月份的最新月度报告中都对中国的需求持乐观态度。OPEC 预计中国将引领全球 

230 万桶/日的预期石油需求增长。而IEA指出，中国 3 月份的石油消费量创下 1600 万桶/日的历史新高。IEA 上周在其石油

市场报告中表示，中国的复苏继续超出预期，并上调了2023 年全球石油需求增长预测。

截止至 2023 年 06 月 15 日，NYMEX 汽油期货的收盘价为2.55 美元/加仑(折合 106.9 美元/桶)，与上一日比下跌 0.02 美元/加仑，汽油期货与WTI 原油的价差为 36.28 美元/桶，价差处于历史平均水平;

NYMEX 取暖油期货的收盘价为 248.03 美分/加仑(折合104.17 美元/桶)，与上一日比增加 11.6 美分/加仑，取暖油期货与 WTI 原油的价差为33.55 美元/桶，价差处于历史平均水平;

ICE 柴油期货合约的收盘价为 724.75 美元/吨(折合97.94 美元/桶)，与上一日比增加 36.5 美元/吨，ICE 期货与 WTI 原油的价差为27.32 美元/桶，价差处于历史较低水平。

四、基本面分析

利好因素：

1、中国炼油厂数据强劲

科威特国家石油公司(KPC)的首席执行官说，中国石油需求预计将在今年下半年以有保证的速度继续攀升。周四公布的数据显示，中国5 月炼油厂加工量同比增长 15.4%，创史上第二高水平。

2、欧洲央行如期加息昨晚欧洲央行加息 25 个 BP，提振欧元，美元指数下跌，推动油价上涨。

3、OPEC+减产对油价具有强支撑

欧佩克+宣布实施自愿石油减产计划以回应西方的制裁措施，并将这些限制措施维持到 6 月份。沙特周末表示将把 7 月产量从 5 月的约1000 万桶/日减至约900 万桶/日，世界第一大石油出口国沙特还意外提高了对亚洲买家的官方原油售价。美国石油协会(API)的数据称，上周美国原油库存减少约170 万桶。

4、美国 5 月零售销售意外增加，初请失业金人数高位美国 5 月零售销售意外增长 0.3%，消费者购买了更多机动车和建筑材料，这可能有助于在短期内避免可怕的经济衰退。其他数据显示，上周初请失业金人数持于逾一年半高位，但这并不代表是劳动力市场出现实质性转变的迹象。

利空因素：

1、美国原油产量提升

美国能源信息署(EIA)预计，今年美国原油产量将从2022 年的1,190 万桶/日上升到 1260 万桶/日，2024 年料达到 1280 万桶/日，2019 年曾创下1230 万桶/日的纪录高位。

2、俄罗斯计划到 2026 年将石油管道容量提高 3200 万吨

俄罗斯计划到 2026 年将石油管道容量提高 3200 万吨，为此，俄罗斯将修建600 公里的管道。去年 12 月，俄罗斯批准了一项到 2026 年开发俄罗斯原油出口基础设施的计划。去年，俄罗斯石油运输公司 Transneft 已将太平洋科兹米诺港的石油装载能力提高至 4200 万吨，以增加对亚太地区国家的原油供应。

3、美联储 7 月加息 25 个基点的概率为 67%

尽管美联储 6 月暂停加息，但言论偏鹰。据 CME“美联储观察”：美联储7月 维 持 利 率 在 5.00%-5.25% 不 变 的 概 率 为 33% ，加息25 个基点至5.25%-5.50%区间的概率为 67%;到 9 月维持利率不变的概率为28.4%，累计加息 25 个基点的概率为 62.2%，累计加息 50 个基点的概率为9.4%。

五、投资策略与建议

OPEC 减产托底油价，季节性需求增加，中国原油生产进口均有所增长，美元指数受欧洲加息的影响有所走弱，对油价有一定的提振，但美联储7 月加息的预期仍然很高，不确定性很强，叠加经济衰退风险仍存，市场目前交易偏谨慎，预计下周仍维持宽幅震荡走势。

风险点：需注意海外经济危机、美联储加息、地缘政治风险等因素。