短期价格相对强势 铁矿石供需宽松格局预期不变

研报正文

【逻辑】

昨日黑色系受经济增长目标预期实现以及地产“放松”传闻影响集体走强，核心是近期宏观政策增量预期对盘面影响程度大于产业供需基本面变动，虽然政策预期逐步兑现，但市场对地产端政策期待仍较高，宏观预期整体回暖叠加产业政策边际改善仍存在空间提振黑色系整体估值。产业面：成材端受制于短流程成本，当前铁矿石需求旺盛，铁矿石价格弹性较大，黑色系整体承压，铁矿石难以独立走强。

【供应方面】

主流矿山发运总量创出阶段新高后略有回落，巴西和非主流发运回升显著，弥补澳洲方面发运减量，澳洲方面力拓矿山发运持续性相对较差，BHP和FMG矿山维持财年冲量任务，当前连续的高发运将在后期到港量方面得以体现，供应端对价格支撑偏弱。

【需求方面】

钢厂即期利润仍相对较高，钢厂主动减产动作停滞，短期需求高位持稳，铁水产量持续增加，需求韧性较强，后期关注钢厂利润变动;中期来看，粗钢平控政策将导致铁矿石需求量显著下降，远期需求较为悲观。

【库存方面】

钢厂维持低库存结构，基于中长期终端需求的悲观预期叠加短期成材价格上行压力仍在，钢厂更多是按需采购，短期高发运将逐步体现在到港量端，供给压力将更加凸现，后期关注需求端变动。

【观点】

当前铁矿石需求端依然高位，供应稳中有增，供需相对平衡，短期铁矿石需求高位、基差较大导致价格弹性较大，但现实终端需求仍未显著改善且成材价格承压，短期价格相对强势，中期铁矿石供需宽松格局预期不变。策略方面，建议卖出看涨期权+买入看跌期权组合策略继续持有。

【后期关注/风险因素】

宏观政策变动、价格监管力度、主流矿山发运、钢厂利润水平。