全球缺糖形势或迅速缓和 糖价有较大下行压力

研报正文

【白糖】

昨日美糖从下午3点半开盘开始就持续跳水，郑糖夜盘开盘后受到拖累，但尾盘又逐渐出现了空头止盈的现象，因此国内今早开盘后糖价或小幅反弹。看空的投资者可考虑适当减仓，待价格反弹至阻力位时再择时空开，赚取波段收益。

基本面来看，近期国际糖价大幅下跌的主要原因是巴西天气预报称，气温变暖减少了中南部各州甘蔗产区破坏性霜冻的可能性，虽然该原因仅能解释糖价周线的下跌;日线级别的剧烈下跌更多是多头资金在利空消息放出后呈现出的挤兑和仓促逃离。另外，巴西中南部产区偏干燥降雨少，因此收榨十分顺利，增产预期走强。

然而利多因素也不是没有：我国5月份食糖进口量同比下降87%至4万吨的消息却预计在中期为食糖价格提供一定支撑，但中短期影响或不及巴西增产。另外，5月和6月前三周巴西食糖出口量的大幅增加意味着全球缺糖形势或迅速缓和，对糖价构成较大的下行压力。

因此，总的来看本周在利空因素作用持续增强的市场环境下我们预计郑糖主力将持续下跌。然而，夏季是传统食糖消费旺季，且工业库存偏低，糖价向下修整的空间或受此影响。另外，后期国际油价波动、异常天气等变数犹存;这些风险因素值得做空白糖的投资者重点关注。

【棉花】

因美国棉花产区降雨、美棉出口下降以及宏观面因素的扰动导致市场承压下跌，但区间震荡的运行态势没有改变。预计接下来ICE美棉或维持横盘震荡格局。

从郑棉盘面走势来看，疆棉低库存与种植面积下调对市场造成的冲击已减弱，但本周有望止跌。棉花短期供应暂无较大问题，新棉生长局部遭受灾害整体暂且较好，棉花上游利好信息走弱，棉价下跌;下游棉纱价格稳中有涨，但订单不佳，开机逐步下降;另外市场抛储言论四起。

综上，预计短期内棉价大概率呈震荡趋势。