资金大规模涌入 尿素期价演绎“疯狂”行情

研报正文

期货方面：期现货联动上行，尿素期价演绎“疯狂”行情，主力合约跳空高开高走，在1800元/吨上方一去不复返，最高上行至1892元/吨，尾盘报收于最高点附近，呈现一根大阳线实体，涨幅超过5.41%。

成交量、持仓量环比继续扩张，主力席位来看，前二十名席位多头增仓，空头谨慎减持。目前成交量持仓量远高于往年同期水平，资金扰动令短期价格波动幅度加大。

国内尿素现货价格涨势有所扩大，期货市场放量上行，提振现货市场情绪，配合北方阶段性农需，农业经销商接货热情提升，部分工厂甚至表示货源偏紧，现货价格涨幅扩大。今日山东、河北及河南尿素工厂出厂价格范围在2080-2130元/吨。

尿素主力合约收盘价大幅抬升，现价虽有上涨，但涨幅弱于期价，尿素基差有所收窄，以山东地区为基准，尿素9月合约基差260元/吨。基差已近开始提前走弱，震荡反复后基差或继续下行，对于现货需求企业，可以考虑近期买保。

供应方面，6月29日国内尿素日产量17万吨，环比持平，开工率约为72.1%，同比偏高约0.3万吨。近期河南心连心二厂、三厂开始减量检修，不过河南安阳中盈以及新疆兖矿复产，整体供应仍处于偏高水平，6月份，有部分新增产能进入投产周期，整体供应预期稳定充裕。

尿素期价的反弹，更多是受到资金大规模涌入带来的短期波动。尿素 9 月合约成交量接近 80 万手，若折合尿素现货约1600 万吨左右的规模，同比偏高接近 10 倍，基本已经占 2022 年内产量28%左右;当日持仓 43.6 万手，同比偏高 5 倍左右，折合现货规模870 万吨左右，是5月尿素产量的 1.69 倍，远远超过了月度贸易规模。

资金的大规模涌入导致价格波动幅度扩大。不过，回到基本面，上半年价格虽有回调，但由于煤炭成本端让利，价格的下降并未引起供应端的负反馈，日产规模仍维持同比偏高，并且近期有新增产能进入投产周期，尿素价格迟迟未回到成本线下方，高供应碰撞下半年需求淡季，产业矛盾巨大。

此外，煤炭旺季大概率不旺，成本端很难有明显提振。尿素期价的反弹是资金的狂欢，基本面还面临较大的压力，期价反弹更倾向短期行为，更需要注意风险，等待逢高沽空的机会。