国内强政策预期支撑 铜价走势坚挺

研报正文

消息面

1、美国通胀放缓，美联储 6 月暂停加息。市场对紧缩预期有所回落，美联储官员仍有放鹰，后续加息预期预计仍有反复。美国 5 月 PCE 物价指数同比 3.8%，前值4.3%;核心PCE物价指数同比 4.6%，前值 4.7%;5 月 CPI 同比 4.0%，前值 4.9%;核心 CPI 同比5.3%，前值5.5%。

2、国家统计局数据显示，6 月份，制造业采购经理指数为49.0%，比上月上升0.2个百分点;非制造业商务活动指数和综合 PMI 产出指数分别为 53.2%和 52.3%，比上月下降1.3 和0.6个百分点，继续位于扩张区间，我国经济保持恢复发展态势。

3、SHMET 网讯：国内弱复苏但强预期，会议前难证伪。美国通胀放缓，就业有韧性，紧缩预期反复。铜矿宽松;7 月冶炼厂检修影响减弱，产量预计回升。传统领域耗铜尚可，空调高排产，地产竣工偏强;新能源贡献增量，光伏、风电装机量速增高，新能源汽车渗透率已超3成。7月电解铜产量有望环比增加，社会库存低、现货紧张的状况或缓解，但库存拐点仍待时日。

4、基本面来看，二季度已至尾声，国内铜消费出现下滑，另外7 月起国内冶炼厂集中检修高峰即将结束，上周国内电解铜社会库存增加 1.6 万吨。在消费下滑，产量预期回升的背景下，后续累库风险上升，导致铜价上涨略显疲态。

5、基于三季度供需边际宽松的判断，预计铜价向上动能减弱，尽管地缘局势对供应扰动的潜在冲击可能令价格冲高。而后随着供需边际宽松和海外经济趋弱，铜价下行压力加大。通胀预期角度看，其仍处于平台横移走势，上方压力依然较大，未来选择向下的概率更大，对应铜价的下行风险。

6、1#电解铜报价 69120-69280 元/吨，均价 69200 元/吨，较上交易日上涨1200元/吨，对沪铜 2307 合约报升 380-升 500 元/吨。今早铜价涨幅进一步扩大，截止中午收盘沪铜主力合约上涨 1270 元/吨，涨幅 1.89%。今日现货市场成交一般，升水比上交易日涨75元/吨。年中后，市场活跃度较上周略有好转，现货升水随之上调，但铜价大幅上涨，高升水难成交，一时段平水铜升水普遍报 450 元以上水平，二时段进一步下调，平水铜升380 元左右好铜升420元左右成交较为集中，今日湿法铜及差平水依然稀少。截止收盘，升水铜报升420-升500 元/吨，平水铜报升 380-升 480 元/吨，差铜报升 350-升 430 元/吨。

观点：

海外宏观逐步向好，美元指数回落支撑铜价。同时国内强政策预期，使得铜价走势坚挺。市场乐观情绪维持推动铜价上涨。但进入7月面临加息，金融市场短线略有调整压力。国内供应可能有明显增加。另外炼厂集中检修结束，7月炼厂产量将逐步恢复增加。现货紧张逐步缓和。后续关注显性库存低位的发酵情与囯内政策指引。