油脂预计有较大压力 新作花生价格看跌

研报正文

油脂：

昨天，BMD毛棕盘面继续偏弱运行，9月合约下跌0.57%，报收3862林吉特/吨。

昨日主要机构公布的数据显示，6月马棕库存预估186-187万吨，接近190万吨。库存回升速度如期较快，因6月产量尚好而出口较差。近两日关注MPOA马棕6月全月产量预估。

隔夜，CBOT大豆及豆粕盘面偏弱震荡，因美豆部分产区出现降雨。CBOT豆油盘面却延续强势，主要还是受生柴旺盛的需求支撑豆。短期，美豆新作面积利多消化后，CBOT豆类盘面重回基本面，关注美豆产区降雨变化。国内方面，昨天国内油脂震荡，夜盘菜油偏强。

基本面看，上周或因豆粕胀库，国内大豆压榨量回落明显。中期国内豆油库存继续回升，但回升程度将受限于豆粕胀库情况。国内棕油最新库存回升，7月买船预计多于6月，7月库存下降可能进一步放缓或稍增。近期关注国内8月之后船期采购。国内菜油最新库存回落，短期关注库存回落的持续性，7月国内库存预计见顶。

短期，豆油及棕榈油2309合约关注前期大运行区间下沿表现，预计有较大压力。因美豆新作供需预期更紧，且当前是北半球油籽天气市阶段，油脂中期回调做多思路操作。

套利方面，菜豆2309做多持有，YP2309做多暂持有。

花生：

昨天，花生日内探底回升，但日线仍呈震荡走势。新作11月合约上涨0.5%，报收10146元/吨。

国内基本面暂时没有明显驱动。因终端库存水平偏低，市场需求可能阶段性转好，以及今年港口进口米库存不多、后期基本无新到港货源，国内陈花生米价格向下的空间非常有限。后期关注供应方出货及终端补库心态。国内新作花生面积同比料将增加，但预计难以恢复2021年面积水平。

关注新作花生单产变化，厄尔尼诺背景下，中国北方高温、雨水偏少概率偏高。从供需驱动看，新作花生价格看跌。从估值看，下跌空间还需衡量。操作上，暂时观望，择机试空。