豆油近期累库显著 玉米反弹行情接近头部区域

研报正文

油脂：

现货市场：一级豆油日照凌云海报价 8380 元/吨，y09+260 元/吨，较上一交易日涨120 元/ 吨。

市场分析：

(1)宏观面：美国加息周期或进入尾声阶段，美国后市或继续向弱衰退宏观周期轮换(这种弱衰退并不会引发严重的经济及金融危机即我们常说的弱着陆)。当前影响商品市场宏观层面的预期差来自于未来美联储货币政策转向的路径和时间，全球经济走弱的深度和中国弱复苏的成色，宏观环境仍存在诸多风险、博弈因素。

(2)国际大豆方面：最新的 6 月美国农业部种植面积报告显示美豆种植面积预计为8350万英亩，此前预期为 8700-8850 万英亩，报告显著利多。

(3)国内豆油供需面：2023 年 7 月大豆到港量为 882.2 万吨(上月预报值885.8 万吨，去年同期为 764.1 万吨)。后市需求总体维稳，或围绕季节因素小幅波动。国内豆油近期累库显著，由去库转向累库的拐点已于前期显现。

操盘提示：豆油 09 合约，短线或平台整理。

玉米：

现货信息：全国玉米均价为 2769 元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2686 元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价 2927 元/吨;锦州港(15%水/容重 680-720)平仓价 2820-2840 元/吨;蛇口港散粮玉米成交价 2940 元/吨。

市场分析：

从外盘来看，USDA 年度种植报告显示，美国玉米种植面积预估为9409.6 万英亩，较 2022 年实际种植面积 8857.9 万英亩增加 6.2%，大幅超出市场预期，创下10 年最高水平，对价格带来利空影响，但近期美国产区旱情带来的威胁对价格形成支撑;从国内来看，市场库存持续下降，贸易商流通库存逐渐减少，玉米价格持续反弹;下游饲料及加工利润仍差，下游企业主要是刚性采购需求，随采随用为主，建库意愿不强，但终端企业库存低位，下游加工企业及饲料企业存刚性补库需求，给玉米价格带来支撑。

操作建议：短期 09 合约反弹行情接近头部区域，后期仍存下行风险，可关注逢高布局空单机会。