原糖仍有继续回落可能 短期棉花或于区间内宽幅震荡

研报正文

白糖：

国际来看，基本面看，巴西糖23/24榨季上量速度较快，7月巴西糖进入压榨高峰期，国际原糖上方承压，短期国际原糖仍有继续回落可能。中期来看国际食糖贸易流将逐步由紧转松，但是仍要关注巴西港口出口效率问题，玉米等作物同时出港或再次造成巴西港口堵港风险。

国内来看，6月产销数据偏利多，但低于预期，市场反应一般。近期资金多空力量博弈，同时政策面需要关注7月是否再次轮储。各地产销数据陆续出炉，相对利好糖价。虽然原糖糖价大幅回落给出一定进口空间，但是等待食糖到港存在一定时间差，短期内国内食糖供应依旧维持相对偏紧格局，目前来看现货端价格坚挺，走货情况良好，预计短期国内糖价或在现货价格带动下维持宽幅震荡。

中期来看，在巴西丰产的背景下，随着国际食糖贸易流由紧转松，我们预计本榨季郑糖近月合约或在三季度逐步筑顶。

棉花：

短期，郑棉下有长期看涨逻辑和库存紧张的现状作为支撑，上有下游运行情况不畅和政策面小作文带来的压力，近期抛储消息仍偶尔出现，但直到政策确定性较大或落地前其对盘面影响或较为有限。

此外，近期印发的《新疆生产建设兵团2023-2025年棉花目标价格政策实施方案》中除了原先公布的目标价格补贴政策内容外，再次强调优化棉花生产布局，其中阐述力争到2023年底16个团场全部退出棉花种植，另外5个团场植棉面积不超过该团2020年种植面积。

短期，棉价上下两难，或于区间内宽幅震荡。长期，新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加上轧花厂产能过剩，抢收概率较大，同时需求温和复苏的情况下，棉价重心仍有一定上升空间。