螺纹钢上行始终缺少消费支撑 短期成本端支撑较强

研报正文

【供给】

上周螺纹产量277.20万吨(+0.69万吨)，其中长流程产量246.63万吨(-1.11万吨)，短流程产量30.57万吨(+1.8万吨);钢厂高炉开工率84.48%(+0.39)，电炉开工率67.29%(-0.31%);

【需求】

螺纹周度表观消费269.33万吨(+13.56万吨;

【库存】

螺纹总库存751.72万吨(+7.87万吨)，社会库存55496万吨(+14.61万吨)，钢厂库存196.76万吨(-6.74万吨);

【基差】

杭州中天HRB400螺纹钢3720元/吨(-40)，主力合约基差49元/吨(+56);

【利润】

螺纹盘面利润63.74元/吨(-59.66元/吨)，钢厂盈利率63.64%(-0.43%);

【总结】

钢厂在盈利改善下，主动减产的动机并不高，本周高炉产量继续上升，铁水仍然在全年最高值水平附近。

在经历了市场信心不足、华东梅雨季、地产数据磨底、基建边际走弱等等利空消息影响下，当前上涨的最大阻碍还是出在需求端，目前的表需水平甚至不及去年封控时期，而日度的建材成交数据，也仅仅维持在13、14万吨的低位，因此尽管螺纹库存很低，产销相对平衡，但上行始终缺少消费的支撑，这也是行情略显纠结的原因。

现在比较关键的一点在于限产政策什么时候出台，一旦出台势必会对螺纹的产量带来新一轮减少，由于消费端一直弱势，未来较难看到继续进一步的回落(大概率弱势维稳)，因此若限产落地，螺纹将重启低位去库，供需转为偏紧会利于期螺价格的反弹。

但限产能否落地，目前并没有十足的把握，至于大致限产落地的时点，估计基本在本月或者下月初(否则后面实现压减的压力将很大)，螺纹走势的启动仍然在等待政策端的变化。

至于铁矿，短期的基本面还是比较强的，铁水高位不下，到港量又起不来的话，很难对价格造成持续压力，而焦煤又有一定企稳迹象，因此短期螺纹成本端的支撑较强。

预计在弱现实瓦解市场信心以及供需有偏紧预期的交织下，螺纹本周将维持震荡的走势，关注3640附近的支撑水平。

【风险因素】

地产数据改善、全年粗钢压减政策落地(上行风险)、铁矿到港快速上升(下行风险)。

【行情回顾】

【供需分析】