铝：疫情放松 需求偏弱 短期关注18500压力

研报正文

【现货】：1月9日，SMMA00铝现货均价17860元/吨，环比+160元/吨，对主力-60元/吨，环比持平。

【行业】：1月5日，表示由于气温大幅降低，取暖负荷激增，贵州全省用电负荷持续高位运行，再对省内电解铝企业实施两轮压减负荷管理后，仍无法覆盖电力缺口，水电蓄能仍然呈现快速下滑趋势。为严格落实国家发展改革委迎峰度冬电力保供会议精神以及省政府领导批示意见，经省能源局同意，决定对省内电解铝企业实施第三轮停槽减负荷。预计三次限电降负荷共影响产能逾90万吨。

【供应】：2022年12月中国电解铝产量343.8万吨，同比增加8.3%;2022年全年国内累计电解铝产量达4007.6万吨，累计同比增加4.1%。电解铝减产、复产并存，广西、四川复产、内蒙古白音华、甘肃中瑞二期逐步投产，北方地区受采暖季影响小幅减产，云南地区受枯水季影响减产，贵州受限电降负荷影响减产。

【需求】：2022年11月，中国出口未锻轧铝及铝材45.56万吨，环比-2.37万吨;1-11月累计出口613.2万吨，同比增长21.3%，增速环比下滑3.6个百分点。下游开工走弱，1月5日当周，铝型材开工率59.3%，周环比-3个百分点;铝板带开工率74.4%，周环比持平;铝箔开工率79.9%，周环比-0.5个百分点;铝材开工率62.8%，环比-0.6个百分点。

【库存】：1月9日，中国电解铝社会库存62.2万吨，较上周四+4.6万吨;1月9日，LME铝库存42.2万吨，环比-0.6万吨。

【逻辑】：美联储近日公布的会议纪要仍偏鹰派。产业上，减产与复产并进，同时下游进入淡季。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。当下下游处于淡季，部分下游提前春节放假，需求仍偏弱，订单走弱，库存大增，预期转向现实，主力关注18500压力。

【操作建议】：高位空单持有，关注18500压力。

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