铜市消费边际走弱 供应端扰动对铝价有所支撑

研报正文

铜方面，上海地区电解铜明显累库，铜价继续走高令下游消费情绪降温，但临近交割，月差收窄令持货商贴水报价意愿骤减，现货商坚守平水价格底线。

7 月 11 日，SMM 1#电解铜现货对当月 2307 合约报于平水~升水 20 元/吨，均价报于升水 10 元/吨，较上一交易日上涨 30 元/吨。

铝方面，7 月 10 日，SMM 统计国内电解铝锭社会库存 53.0 万吨，较上周四库存增加 0.5 万吨，呈现小幅累库状态，较 2022 年 7 月历史同期库存下降 19.2 万吨，仍处于近五年同期低位水平。

SMM 统计，上周铝锭周度出库量 10.53 万吨，出库量周度减少 1.02 万吨。主要增量在佛山地区，外地在途调货基本运抵，入库量环比增加。但出库大幅减少，SMM 统计佛山地区出库量周度减少 1.07 万吨。

整体来看，宏观市场情绪有所回暖。对房地产“金融 16 条”中的部分政策进行延期，有利于缓解房地产开发企业的资金压力，推动行业风险市场化出清，促进房地产市场平稳健康发展。

此外，美联储官员相继发表鹰派言论，但也按时利率已接近峰值，加息接近尾声的预期令美元指数继续走低，利多铜铝价格。基本面来看，铜价继续走高令下游消费情绪降温，消费边际走弱，供大于求电解铜预计继续累库。

电解铝方面，供应端扰动短期对铝价有所支撑，但整体电解铝供应压力预期增加，并且铝水比例下调，铸锭量增加，铝锭到货增加而消费疲软出库减少，铝锭预计继续累库。关注云南、四川等地电解铝产能变动情况。