现货市场偏紧 沪镍盘面价格震荡上行

研报正文

【镍】

1、现货方面：

11日SMM1#电解镍报165800-175900元/吨。现货市场，金川升水报11500-11800元/吨，均价11650元/吨，价格较上一交易日持平。

俄镍升水报价2400-2600元/吨，均价2500元/吨，较前一交易日下调100元/吨。由于进口窗口持续关闭，流入市场的现货有限，叠加7月下游需求转暖，因此俄镍近期升水较为坚挺。此外，由于07合约与08合约的月差稳定在2800-3000元左右，部分上游贸易商在现货升水不及月差的情况下可以选择在07合约交仓，这也导致现货市场偏紧，最终影响盘面价格震荡上行。今日镍豆价格164900-165600元/吨，较前一交易日现货价上调1350元/吨，镍豆价格较硫酸镍延续倒挂，现货成交呈弱。高镍铁行情平稳，报1045 元/镍。

2、市场消息整理：

(1)外媒7月10日消息，镍矿商Panoramic公司已成功修复压滤机，恢复了Savannah镍铜钴项目。公司周一表示，该加工厂现已恢复正常运营，并开始加工地下矿石，地下矿山的回采工作也恢复了。与此同时，Panoramic加快了新压滤机机头单元的制造。

(2)美联储三位官员周一表示，今年还需要进一步提高利率，才能使美国通胀率向美联储设定的2%目标回归。美联储负责监管的副主席Michael Barr表示，美联储可能需要在今年再加息两次，才能让通胀真正回到可持续的2%水平。旧金山联储主席Daly也表示，今年年内再加息两次是合适的。而克利夫兰联储主席Mester则表示，她自己的观点也符合决策层“今年还要再加息两次”的预估中值。联邦公开市场委员会(FOMC)下次会议将于7月25-26日举行，市场广泛预期美联储将在该次会议上再度加息。

(3)2023年7月8日，印尼德龙工业园肯达里基地PMS码头疏浚工程正式开工!此次疏浚工程规划总面积约106万平方米，工程完成后可达散货泊位水深-6.6m，港池航道部分区域水深-15m，回填区总面积约为68万平方米，将极大提高母船驳船停靠率，同时也解决了5万吨级母船无法靠泊卸货问题，节省锚地过驳时间，减少驳船租赁费用、拖轮用油等，提高了装卸速度和效率，码头全年吞吐量超六千万吨，更好地满足园区快速发展需求，有效降低了物流成本。

(4)外媒7月10日消息，菲律宾采矿业更愿意征收基于保证金的特许权使用费和暴利税，因为它仍然可以为政府带来收入，但减轻矿山的负担。根据最新版本的替代法案，在保护区内运营的大型矿商将缴纳其运营总产出市场价值 5% 的特许权使用费。与此同时，该法案还寻求根据经营收入征收暴利税。例如，利润率超过35%至40% 的企业将支付0.5%的税率。

3、总结展望：

(1)宏观方面，美国6月新增非农就业超预期降温，而失业率仍处低位，薪资增速表现坚挺，显示出美国劳动力市场仍有韧性。此外，美国核心通胀表现顽固，美联储会议纪要显示年内仍有多次加息，市场对7月加息预期仍较强，后续关注美联储货币政策路径指引以及美国经济数据表现。

国内方面，6月国内CPI增速继续回落，创下2021年3月以来新低，后续不排除CPI出现短暂负增长的可能性。当前国内经济呈现弱现实格局，总需求不足仍是核心问题，7月底国内政治局会议即将召开，市场对财政和货币政策发力仍有预期，后续关注政策兑现情况以及内需的恢复情况。

(2)基本面看，国内交割品扩容，下游需求仍显疲弱。

1)全球镍库存仍在低位，上期所同意华友电解镍注册交割品牌，此前LME 收到华友镍品牌上市申请，随着国内外精炼镍项目陆续投产，后续纯镍供应紧张格局将逐步缓解，关注电积镍生产成本变化；

2)贸易商报价有所松动，印尼铁持续到港，7月钢厂排产延续高位，钢厂维持按需采购。当前印尼项目仍在投产放量，中长期镍铁供应过剩格局难改；

3)不锈钢方面，钢价震荡运行，原料价格走弱带动成本下移，不锈钢现货价格弱稳，钢厂利润尚可，7月排产延续高位，但终端需求恢复有限，不锈钢期货仓单回升，关注下游消费变化。不锈钢两地库存缓慢去化，钢厂控货动作频繁，高排产下后续供应压力仍较大，观察市场到货增加后两地库存的去化情况;4)新能源方面，国家将延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，叠加部分硫酸镍转产电积镍，硫酸镍需求仍有望提振。

(3)从海外市场来看，当前LME镍库存持续低位，持仓集中度较高，流动性偏低，资金面影响被明显放大。

总体而言，美国6月非农超预期降温，但美联储会议纪要放鹰，市场对7月加息预期仍存，后续关注美联储货币政策路径指引以及美国经济数据表现。

国内方面，6月国内CPI表现趋弱，7月底国内将召开重要经济会议，短期市场对刺激政策仍有期待，关注政策预期能否兑现。全球纯镍库存仍在低位，上期所同意华友电解镍注册交割品牌，此前LME亦收到华友镍品牌上市申请，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应增加预期较强，各项目的投产情况或将对盘面造成一定影响，关注电积镍生产成本变化。

不锈钢产业链需求恢复有限，新能源政策频出需求有望回暖，关注后续消费复苏情况。短期来看，国内政策预期仍存，而硫酸镍转产电积镍成本在16 万附近，对镍价或形成一定支撑，在国内外库存仓单明显增加之前，任何政策或情绪利好都有可能造成镍价大幅波动。中长期来看，随着国内外镍产能逐步释放，镍元素全面过剩预期较强，建议关注电积镍生产成本变化。

操作上建议观望，短线操作，维持反弹空思路，注意防范市场风险!

重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息