棉花供需双方博弈持续 短线谨防假突破风险

研报正文

7 月 14 日，1%关税下美棉 M1-1/8 到港价暂稳，报 16492 元/吨;国内 3128B 皮棉均价 +2，报 17900 元/吨;全国环锭纺 32s 纯棉纱环锭纺主流报价 24724 元/吨，稳定;纺纱利润为 34 元/吨，减少 2.2 元/吨。内外棉价差扩大 2 元/吨为 1408 元/吨。

消息上，据中国棉花网，截至 2023 年 7 月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为 24.7 天(含到港进口棉数量)，环比减少 1.4 天，同比减少 5.5 天。推算全国棉花工业库存约 51.1 万吨，环比减少 5.4%，同比减少 19.8%。

被抽样调查企业开机率为 87.7%，环比下降 1.9 个百分点，同比上升 12.2 个百分点。 2023 年 7 月初，被抽样调查企业纱产销率为 86.4%，环比下降 8.4 个百分点，同比下降 1.7 个百分点;库存为 22.3 天销售量，环比增加 0.8 天，同比减少 12.9 天。布的产销率为 94.2%，环比下降 1.4 个百分点，同比提高 11.2 个百分点;库存为 42.8 天销售量，环比增加 0.8 天，同比减少 16.8 天。

库存方面，据 Mysteel，截止 7 月 7 日，棉花商业总库存 217.43 万吨，环比上周减少 10.42 万吨。 其中，新疆地区商品棉 136.70 万吨，周环减少 8.97 万吨。内地地区商品棉 52.8 万吨，周环比减少 1.62 万吨。进口棉花主要港口库存周环比增 0.6%，总库存 27.93 万吨。

下游方面，传统淡季，市场订单较少，走货缓慢，纱线持续累库;棉价高企，采购谨慎。截至 7 月 7 日当周，纱线库存天数 22.2 天，环比+0.7 天;开机率为 81.2%，环比-0.7%;纺企棉花库存天数为 28.7 天，环比+0.3 天。

淡季深入，本周终端订单偏少，织企开机继续回落，成品累库。截至 7 月 7 日当周，下游织厂开工率为 39.2%，环比-1%。截至 7 月 13 日，产成品库存天数为 35.99 天，环比+0.52 天;截至 7 月 13 日，纺织企业订单天数为 7.81 天，环比+1.37 天。

截至收盘，CF2309，-0.49%，报 17125 元/吨，持仓-8182 手。今日，郑棉主力高位震荡，多头减仓。

中长期看，新疆产区种植面积下降，单产仍受极端天气威胁;同时，轧花厂产能过剩等因素下，新棉抢收概率较大，中期偏多思路不变。

供应方面，国内旧作棉销售基本告罄，商业库存去化较快，进口棉同比回落下，市场也一直对频受极端气候影响的新季疆棉供应存有担忧，昨日北疆库存大幅下滑的消息触动投资者敏感神经，虽事后辟谣，但市场炒作情绪不减，棉花现货报价大幅上调，内外棉价差继续走扩，优势明显，近日国内进口棉已展现入库速度快、体量大等特征。持续关注国内进口棉到港以及抛储情况，预计国内供应紧张压力有望逐步缓解。

需求方面，虽今年纺织市场需求同比明显好转，但随着淡季深入，终端需求转冷，纺企订单稀缺，棉纱出货放缓，销售压力较大，纺企挺价能力有限。随着夏季高温天气到来，市场需求或进一步走弱，原料涨价进一步蚕食产销利润，抑制需求，纺企补库陷入停滞。

整体来看，供需双方博弈持续，并有加剧的迹象。盘面上来看，本轮拉升对区间阻力突破有限，短线谨防假突破风险。

操作上，中长线多单少量继续持有，短线多单可逢高减仓，观望为主。