焦炭二轮提涨暂未落地 焦煤价格下方有韧性

研报正文

【供应方面】

产地方面，样本煤矿原煤产量总体小幅下降，部分煤矿换工作面或井下过断层导致产量偏少，炼焦煤尤其是骨架煤短期供需不算宽松。山西区域炼焦煤竞拍超预期成交，竞拍价格多继续明显上涨;煤矿炼焦煤库存整体继续小幅下降，焦企炼焦煤库存整体略有回落。

进口蒙煤方面，本周甘其毛都日均进煤煤994车，较上周日均减少74车，截至7月11日，甘其毛都口岸库存214.2万吨，较上周减少10.9万吨。蒙古那达慕大会对通关量影响不大，预计大会结束后通关量将回到前期高位水平。

海运焦煤方面，海运焦煤小幅波动，但国内焦煤快速回升，澳煤优势开始显现。

【需求方面】

焦企方面，焦炭二轮提涨暂未落地，焦煤现货坚挺，山西焦企综合利润小幅亏损，内蒙焦企在盈亏平衡线附近，短期焦企焦煤需求仍受压制。

钢厂方面，钢联铁水日产量下降至245万吨附近。本周钢材整体继续累库，钢厂利润较上周变化不大，铁水产量处于顶部，由于钢厂仍有一定利润，铁水短期回落幅度不会太大。

【库存方面】

本周煤矿原煤库存继续下降，港口库存小幅下降，下游钢厂、焦化厂炼焦煤合计库存下降，整体库存小幅下降，库存水平处于历史偏低位置，价格弹性较大。

【现货仓单】

现货有所好转，口岸蒙5仓单1460附近，山西煤仓单1630附近。

【整体观点】

供应方面，国内主产区产量小幅下降，部分煤种供应偏紧，蒙煤通关量受大会影响不大，海运进口煤利润增加，澳煤优势开始显现，整体供应端较前期有一定增量。

需求方面，铁水小幅下降，双焦刚需仍在高位，钢材继续累库，钢厂利润较上周变化不大，铁水产量基本见顶，双焦需求继续向上驱动不足。

库存方面，焦煤整体库存仍在历史偏低位置，价格下方有韧性。

整体来看，随着价格上涨，焦煤供应端预计增加，铁水高位支撑需求，但钢厂利润开始收窄，压制原料价格上涨空间，短期焦煤价格走势更多仍取决于钢材利润及市场宏观情绪。

盘面大幅贴水山西煤，盘面短期或偏强震荡运行，但追多风险开始加大，策略上建议暂观望或择机短多为主。