上行空间受限 短期铝价或呈震荡偏弱走势

研报正文

事件回顾：

(1)上半年 GDP 同比增长 5.5%，其中，一季度同比增长 4.5%，二季度增长 6.3%(预期增长 7.3%)。从环比看，二季度 GDP 增长 0.8%，一季度 GDP 增长 2.2%;

(2)中国 6 月社会消费品零售总额同比增 3.1%，预期 3.5%，前值 12.7%;中国1-6 月固定资产投资同比增长 3.8%，预期增 3.5%，前值增4.0%，其中制造业投资同比增长 6.0%，与前值持平;房地产开发投资同比下降 7.9%，降幅较前值扩大 0.7 个百分点;基础设施投资(不含电力)同比增长 7.2%，较前值回落 0.3 个百分点;中国 6 月规模以上工业增加值同比增长 4.4%，预期2.7%，前值 3.50%;6 月份，全国城镇调查失业率为 5.2%，与上月持平;(3)1-6 月份，商品房销售面积同比下降 5.3%，降幅较前值扩大 4.4 个百分点;1-6 月份，房屋新开工面积同比下降 24.3%，降幅进一步扩大 1.7 个百分点。房地产开发企业房屋施工面积同比下降 6.6%，降幅较前值扩大 0.4 个百分点。房屋竣工面积同比增长 19.0%，涨幅较前值回落 0.6 个百分点;1-6 月份，房地产开发企业到位资金同比下降 9.8%，降幅扩大 3.2 个百分点。

2. 现货市场：

沪铝主力合约维持上周五夜盘状态，承压运行，本周一国内铝锭库存维持小幅累库状态，华东现货流通仍显宽裕，持货商稳价出货为主，临近交割，月差大幅收窄，现货对近月合约报价转为小幅升水。

3. 逻辑观点：

宏观层面，中国二季度经济增速不及市场预期，但整体增速尚可，稳增长政策预期有所弱化，市场情绪转弱;此外，6 月份国内地产及消费等表现偏弱，经济复苏压力仍较大，日内悲观情绪笼罩市场，有色板块集体下挫;产业端，上期所沪铝仓单回升，挤仓风险下滑，重点关注 8 月份云南地区铝锭出货情况。

在铝厂利润较高情况下，市场对云南地区电解铝复产仍有乐观预期，铝价上行空间受限。另一方面，年内国内用电仍呈现偏紧格局，电解铝未来仍存在限电风险，铝价不宜过度看空，预计短期铝价呈现震荡偏弱走势。