尚未出现明显供需矛盾 豆油后市维持高位震荡

研报正文

内容提要

国内期货方面，豆二收盘价变动 0.83%至 4755 元吨，豆油收盘价变动 0.95%至 8252 元/吨，豆粕收盘价变动 0.79% 至 4188 元/吨。CBOT 大豆变动-0.23%至 1403.75 美分/蒲式耳。

现货方面，美湾大豆 CNF 价 597 美元/吨，巴西豆 CNF 价 589 美元/吨，阿根廷豆 CNF 价 633.28 美元/吨。

美豆主产区整体转干，降水持续影响盘面。最新干旱检测显示，美豆主产区干旱占比下降至 50%，前期降水回升对土壤墒情存在明显提升，但是未来 15 日主产区将重回降水偏少情况，整体干旱占比进一步下行可能性较小，产区干旱获奖维持在 50%-60%。未来豆类整体风险仍为天气情况，近期维持谨慎看涨观点。

豆油价格跟随外盘波动，尚未出现明显供需矛盾。基本面方面，油脂整体库存充裕，产量端约束较弱。目前，国内豆油库存持续累库，库存水平位于近三年高位，棕榈油库存止跌。

随着大豆压榨量逐渐上升、豆油累库预计将延续，同时棕榈油进季节性增产持续，油脂供应充裕将抵消部分成本上行影响，豆油后市维持高位震荡。

豆粕同样跟随外盘波动，影响国内累库节奏。国内豆粕产量由 120 万吨回升至 140 万吨左右，同时良好的榨利同样提振油厂开工意愿。但是下游豆粕成交量变动较大，豆粕累库节奏混乱，影响豆粕整体库存水平，目前豆粕库存回落至 52 万吨左右，累库进程被打断。

生猪养殖持续亏损，养殖利润尚未出现回升趋势，制约下游豆粕需求。基本面方面，豆粕整体维持供强需弱格局，但是受天气影响，外盘大豆走势是豆粕近期价格上升的主要逻辑，重点关注天气变化与美豆价格波动。

风险因素：

美豆种植面积上调;美国降水上升;

1. 行情与现货价格回顾

2. 基本面情况