短期难以达到降息门槛 贵金属持续上行动力或不足

研报正文

宏观消息

美联储将于下周开启7月议息会议，这可能是本轮周期最后一次加息，市场预计利率将维持至2024年一季度，二季度后有望降息。目前，发达市场公债、高质量信用债成为市场追捧的资产，一来票息位于高位;二来若降息周期开启，亦能斩获额外资本利得。

美国财长耶伦表示，越南是一个密切的经济伙伴，去年美越双边贸易创历史新高。支持越南增长和经济转型，期待讨论美国财政部和越南央行如何在今后更广泛经济和金融问题上进行更密切合作。

欧洲统计局将第一季度欧元区GDP增速从-0.1%上调至持平，从而避免冬季衰退。美国银行将欧元区今年GDP增速预测下调10个基点至0.3%。

日本政府下调本财年经济增长预测，预计将增长1.3%，1月时预测为1.5%;预计2024财年经济将增长1.2%。日本首相岸田文雄指出，必须确保日本持续摆脱通缩，创造一个薪资上涨成为常态的社会。

美国上周初请失业金人数为22.8万人，创近2个月来新低，预期24.2万人，前值23.7万人;7月8日当周续请失业金人数175.4万人，预期172.9万人，前值自172.9万人修正至172.1万人。

美国6月成屋销售总数年化416万户，预期420万户，前值430万户。6月谘商会领先指标环比降0.7%，预期降0.6%，前值由降0.7%修正至降0.6%。7月费城联储制造业指数-13.5，预期-10，前值-13.7。

日本贸易收支出现近23个月以来首次顺差。6月未季调商品贸易帐顺差430亿日元，预期逆差467

评论及策略

近期贵金属连续走高，人民币计价黄金突破前高。本周公布的美国6月零售销售环比0.2%，为连续第三个增长，但低于预期的0.5%。此外，受就业数据降温、6月通胀超预期回落以及美元走弱推动，贵金属持续反弹，市场期待7月将是本轮加息周期的终点。

美国6月CPI同比放缓至3%，为2021年3月以来最小涨幅，市场对7月加息后美联储继续加息的预期走弱。

核心CPI为4.8%，绝对值仍然偏高。6月美国新增非农就业低于预期，就业市场出现边际降温。目前贵金属反弹由就业数据降温和通胀回落推动，市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑，不过短期难以达到降息门槛的情况下，后市持续上行的动力或不足，AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间450-470。